La responsable de pol\u00edtica monetaria del Banco de Inglaterra, Catherine Mann, afirm\u00f3 que podr\u00eda requerirse un \u201cmovimiento activista\u201d si las expectativas de inflaci\u00f3n y los resultados observados se desplazan de una manera desfavorable para el proceso subyacente de inflaci\u00f3n, seg\u00fan el texto de un discurso publicado antes de un evento organizado por Natixis. Sostuvo que esa acci\u00f3n podr\u00eda ayudar a reconducir las expectativas y la inflaci\u00f3n hacia el objetivo del 2%, y se\u00f1al\u00f3 que pondr\u00eda un \u00e9nfasis particular en los datos de la segunda mitad del a\u00f1o. En junio, consider\u00f3 que los riesgos al alza para la inflaci\u00f3n eran mayores que los riesgos a la baja para la actividad.<\/p>\n
Mann tambi\u00e9n dijo que, en junio, las presiones inflacionarias impulsadas por costos estaban siendo compensadas por una restricci\u00f3n financiera de orientaci\u00f3n dom\u00e9stica. A\u00f1adi\u00f3 que las se\u00f1ales laborales desagregadas en algunos sectores parec\u00edan menos d\u00e9biles que la tasa de desempleo general. Su discurso obtuvo una calificaci\u00f3n de 8.2\/10 en el FXS Speechtracker, frente a una l\u00ednea base hist\u00f3rica de 7.2\/10, lo que indica un mensaje de pol\u00edtica m\u00e1s contundente que el promedio.<\/p>\n
Estamos viendo una se\u00f1al clara de que el Banco de Inglaterra se inclina por mantener las tasas de inter\u00e9s sin cambios durante m\u00e1s tiempo. Un \u201cmovimiento activista\u201d sugiere que, si los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n resultan desfavorables, un alza de tasas es una posibilidad real. Esto implica que debemos ser cautelosos al descontar recortes de tasas para el resto de 2026.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n hawkish se refuerza con datos recientes que muestran que la inflaci\u00f3n de servicios en el Reino Unido se mantiene pegajosa en 4.5%, muy por encima del IPC general de 2.4%. Esta persistencia en una medida clave de precios dom\u00e9sticos muestra que las presiones subyacentes a\u00fan no est\u00e1n contenidas. Por lo tanto, anticipamos que el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria querr\u00e1 ver varios meses de mejora antes de considerar cualquier flexibilizaci\u00f3n.<\/p>\n
Adem\u00e1s, las \u00faltimas cifras del mercado laboral respaldan esta postura cautelosa. Si bien la tasa de desempleo general recientemente subi\u00f3 levemente a 4.5%, el crecimiento salarial se ha mantenido elevado en 5.1%, lo que indica que persiste la estrechez y el poder de negociaci\u00f3n en sectores clave. Estos acuerdos salariales robustos son un motor principal de la inflaci\u00f3n del sector servicios que el banco est\u00e1 observando con tanta atenci\u00f3n.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a mediados de los a\u00f1os 2000, cuando el Banco mantuvo las tasas estables durante un periodo prolongado para asegurar que las expectativas de inflaci\u00f3n quedaran plenamente ancladas tras un episodio de presi\u00f3n de precios. La historia sugiere que un banco central tender\u00e1 a pecar de cauteloso despu\u00e9s de un choque inflacionario significativo. Debemos esperar una paciencia similar ahora, especialmente al entrar en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Dado este panorama, consideramos atractivas las posiciones largas en la libra esterlina frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s dovish. La posibilidad de que las tasas del Reino Unido se mantengan m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo genera un diferencial de rendimiento positivo. Vemos oportunidades en futuros y opciones de divisas que apuesten por la fortaleza del GBP hasta el cierre del tercer trimestre.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos ajustar nuestras posiciones en derivados de tasas del Reino Unido, como los futuros SONIA. Esto implica reducir la exposici\u00f3n a apuestas por recortes inminentes de tasas y considerar posiciones que se beneficien de que las tasas permanezcan en o cerca de los niveles actuales. El mayor foco en los datos de la segunda mitad del a\u00f1o sugiere que la volatilidad en estos mercados probablemente aumentar\u00e1 alrededor de publicaciones clave de datos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n