El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) dijo que no incorporar\u00e1 un s\u00e9ptimo miembro a su Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) antes de las elecciones de noviembre, manteniendo la composici\u00f3n en tres miembros internos y tres externos. Se\u00f1al\u00f3 que los nombramientos del MPC los realiza el Ministro de Finanzas, y que el gobernador, como presidente, no est\u00e1 buscando un nombramiento interno adicional durante el periodo electoral. La decisi\u00f3n se produce tras el nombramiento de Angus McGregor como subgobernador para estabilidad financiera, un cargo que anteriormente estaba dentro del \u00e1mbito del MPC. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica est\u00e1 programada para el 8 de julio, despu\u00e9s de una votaci\u00f3n 3-3 en mayo en la que los miembros externos respaldaron una subida de tasas y el gobernador utiliz\u00f3 su voto de calidad para mantenerlas.<\/p>\n
Los permisos de construcci\u00f3n de mayo fueron mixtos. Las aprobaciones ajustadas estacionalmente para nuevas viviendas cayeron 4.0% m\/m, tras un aumento de 11% m\/m en abril, mientras que el recuento anual subi\u00f3 19% a\/a a 39,737 viviendas en el a\u00f1o terminado en mayo de 2026. El total de mayo fue de 3,801 viviendas con permiso, lideradas por casas independientes y por adosadas\/departamentos\/unidades, con la mayor emisi\u00f3n durante el a\u00f1o en Canterbury y Auckland.<\/p>\n
Dado el empate 3-3 en el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria, vemos una incertidumbre significativa de cara a la reuni\u00f3n del 8 de julio. El voto de desempate del gobernador para mantener las tasas en mayo muestra lo ajustada que fue la decisi\u00f3n, con los miembros externos claramente inclinados por una subida. Esta divisi\u00f3n persistente sugiere que el riesgo de una sorpresa hawkish es mayor de lo que el mercado est\u00e1 actualmente incorporando.<\/p>\n
Creemos que los \u00faltimos datos econ\u00f3micos respaldan el argumento a favor de un alza de tasas, que probablemente enfatizar\u00e1n los miembros m\u00e1s hawkish. La inflaci\u00f3n sigue obstinadamente alta, con el dato m\u00e1s reciente del IPC trimestral en 3.8%, muy por encima del rango objetivo de 1-3% del RBNZ. Adem\u00e1s, el crecimiento del PIB del 1T de 0.2% sugiere que la econom\u00eda tiene el impulso suficiente para soportar una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
Los datos mixtos de permisos de construcci\u00f3n aportan poco para zanjar el debate. Si bien la ca\u00edda mensual de 4.0% es una se\u00f1al d\u00e9bil, el s\u00f3lido crecimiento interanual de 19% apunta a una demanda subyacente sostenida en el sector vivienda. Esperamos que los halcones del comit\u00e9 se enfoquen en la fortaleza anual como una raz\u00f3n para que la pol\u00edtica se mantenga restrictiva.<\/p>\n
En respuesta, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad del d\u00f3lar neozeland\u00e9s a trav\u00e9s del mercado de opciones. Comprar opciones call de NZD de corto plazo ofrece una forma costo-efectiva de beneficiarse de un posible repunte abrupto si el RBNZ concreta una subida sorpresiva. La configuraci\u00f3n actual apunta a un resultado binario, lo que hace que las opciones sean una estrategia atractiva.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos observando los swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, ya que el mercado parece demasiado complaciente con una continuidad de la pausa. El mercado de Overnight Index Swaps (OIS) est\u00e1 descontando menos de un 30% de probabilidad de un alza de tasas el 8 de julio. Vemos valor en pagar fijo en estos swaps para posicionarnos ante un reajuste hawkish que podr\u00eda seguir a la reuni\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n