El banco central de Rusia report\u00f3 una ca\u00edda de las reservas internacionales a US$715.2 mil millones, frente a US$743.8 mil millones en el periodo previo. La reducci\u00f3n supone un giro respecto del nivel anterior y deja el stock de reservas US$28.6 mil millones por debajo en la comparaci\u00f3n.<\/p>\n
Las cifras se refieren al total de tenencias reportadas por el banco central, que por lo general abarcan activos en moneda extranjera, oro monetario, Derechos Especiales de Giro y una posici\u00f3n de reserva en el FMI. La actualizaci\u00f3n ofrece una fotograf\u00eda de los colchones de reservas al momento del reporte e indica un saldo headline menor al registrado previamente.<\/p>\n
La ca\u00edda reportada de US$28.6 mil millones en las reservas del banco central de Rusia es una se\u00f1al relevante de estr\u00e9s econ\u00f3mico. Lo vemos como evidencia de intervenci\u00f3n activa, ya sea para defender el rublo o para financiar d\u00e9ficits presupuestarios. Este nivel de uso de reservas sugiere que las presiones subyacentes est\u00e1n aumentando, lo que normalmente antecede a una mayor volatilidad de mercado.<\/p>\n
Dado este desarrollo, anticipamos debilidad del rublo. El par USD\/RUB, que ha estado rondando la zona de 110, podr\u00eda registrar una ruptura hacia 115 o m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos evaluando comprar opciones call sobre USD\/RUB para capitalizar esta depreciaci\u00f3n esperada.<\/p>\n
Esta tensi\u00f3n financiera tambi\u00e9n podr\u00eda impactar a los mercados energ\u00e9ticos, dado que el presupuesto de Rusia depende en gran medida de los ingresos petroleros. El Brent se ha negociado con firmeza alrededor de US$95 por barril, y creemos que cualquier se\u00f1al de desesperaci\u00f3n rusa podr\u00eda derivar en disrupciones de oferta o en maniobras agresivas de la OPEP+ para disparar los precios. Estamos considerando calls fuera del dinero sobre futuros de Brent como forma de posicionarnos ante esta potencial inestabilidad.<\/p>\n
Tambi\u00e9n deben monitorearse de cerca los indicadores de \u201cmiedo\u201d del mercado. Si bien el VIX se ha mantenido contenido por debajo de 18, el precedente hist\u00f3rico de inicios de la d\u00e9cada de 2020 muestra que se\u00f1ales geopol\u00edticas de este tipo pueden empujar r\u00e1pidamente la volatilidad por encima de 25. Consideramos posiciones long en volatilidad, mediante opciones sobre distintos \u00edndices, como una cobertura prudente frente a posibles efectos de contagio.<\/p>\n\n\n\n