El USD\/CHF cay\u00f3 el jueves, ya que una venta generalizada del d\u00f3lar estadounidense sigui\u00f3 a un informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE. UU. m\u00e1s d\u00e9bil. El par cotizaba cerca de 0.8029, el nivel m\u00e1s bajo desde el 18 de junio, con una ca\u00edda de casi 0.80% en la sesi\u00f3n. La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales de EE. UU. (BLS) inform\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 57K empleos en junio frente a un consenso de 110K, mientras que las n\u00f3minas de mayo se revisaron a 129K desde 172K. Aun as\u00ed, la tasa de desempleo baj\u00f3 a 4.2% desde 4.3%, y las ganancias promedio por hora subieron 0.3% m\/m y 3.5% a\/a, en l\u00ednea con lo esperado.<\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n de tasas cambi\u00f3 tras los datos: la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 que la probabilidad impl\u00edcita de un movimiento de la Reserva Federal en septiembre cay\u00f3 a 51% desde 63%. El d\u00f3lar tambi\u00e9n enfrent\u00f3 presi\u00f3n m\u00e1s temprano, ya que el yen japon\u00e9s repunt\u00f3 ante comentarios sobre una posible intervenci\u00f3n oficial. En este contexto, el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense se ubicaba alrededor de 100.70, con una baja de cerca de 0.70%, mientras la atenci\u00f3n tambi\u00e9n se dirig\u00eda a Suiza, donde el IPC fue 0.0% m\/m en junio frente a un pron\u00f3stico de 0.1% y 0.2% previamente; el IPC anual se moder\u00f3 a 0.5% desde 0.6%, dentro del rango de 0%\u20132% del BNS, junto con una tasa de pol\u00edtica en 0%.<\/p>\n\n
El d\u00e9bil informe de empleo cambia de forma fundamental nuestra perspectiva sobre la trayectoria de la Reserva Federal para el resto del verano. Vemos la fuerte ca\u00edda de las n\u00f3minas, desde un 129K revisado en mayo hasta apenas 57K en junio, como una se\u00f1al clara de enfriamiento del mercado laboral estadounidense. Esto reduce de manera significativa la probabilidad de otro aumento de tasas de inter\u00e9s en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Esto no es un dato aislado; ya lo anticip\u00e1bamos en otros indicadores adelantados. Las vacantes laborales, medidas por la encuesta JOLTS, ya bajaron a 8.4 millones en mayo, prolongando una ca\u00edda de un a\u00f1o desde m\u00e1ximos por encima de 10 millones. La \u00faltima lectura del PMI manufacturero del ISM para junio tambi\u00e9n se ubic\u00f3 en 46.3, marcando el octavo mes consecutivo de contracci\u00f3n en el sector fabril.<\/p>\n\n
Por estas razones, nos enfocamos en una debilidad continuada del d\u00f3lar estadounidense, particularmente frente al franco suizo. Los datos de inflaci\u00f3n en Suiza se mantienen contenidos, con el \u00faltimo IPC anual en apenas 0.5%. Esto no le da al Banco Nacional Suizo (BNS) motivos para cambiar su pol\u00edtica actual, lo que convierte al tipo de cambio USD\/CHF en una apuesta directa a expectativas econ\u00f3micas divergentes en EE. UU.<\/p>\n\n
Creemos que comprar opciones put sobre USD\/CHF con vencimientos a finales de julio y en agosto es la estrategia m\u00e1s efectiva en este momento. Esto nos permite beneficiarnos de nuevas ca\u00eddas del par, al tiempo que limita nuestras p\u00e9rdidas potenciales. La volatilidad impl\u00edcita de estas opciones ha subido desde el informe, pero esperamos que el movimiento direccional bajista sea m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, una sorpresa negativa significativa en el titular de n\u00f3minas como esta no es solo un evento de un d\u00eda; a menudo marca el tono de las operaciones durante varias semanas. La atenci\u00f3n del mercado ahora se desplazar\u00e1 por completo hacia el pr\u00f3ximo informe del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. del 14 de julio. Otra lectura de inflaci\u00f3n moderada casi con seguridad consolidar\u00eda una pausa de la Fed e impulsar\u00eda el USD\/CHF hacia el nivel de 0.7900.<\/p>\n\n\n\n