Hablando en Santander en una conferencia del Banco de Espa\u00f1a, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo que no ve se\u00f1ales de que la econom\u00eda de EE.UU. est\u00e9 perdiendo resiliencia, aun cuando la inflaci\u00f3n se mantiene por encima del objetivo. Se\u00f1al\u00f3 un crecimiento de la inversi\u00f3n \u201cexcepcionalmente fuerte\u201d y un mercado laboral estabilizado, mientras describi\u00f3 la pol\u00edtica monetaria como \u201cligeramente restrictiva\u201d y sostuvo que eso deber\u00eda ayudar a que la inflaci\u00f3n ceda. Daly atribuy\u00f3 la presi\u00f3n inflacionaria reciente a los aranceles y a un shock en el precio del petr\u00f3leo, pero dijo que el crudo desde entonces ha bajado y que la inflaci\u00f3n de la vivienda se ha venido moderando; a\u00f1adi\u00f3 que una resoluci\u00f3n de las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz ser\u00eda positiva para los consumidores y para la econom\u00eda en general.<\/p>\n
Daly tambi\u00e9n abord\u00f3 el \u201cshock de inversi\u00f3n en IA\u201d, se\u00f1alando que la econom\u00eda est\u00e1 en las etapas iniciales de un potencial impulso exponencial de la productividad, una din\u00e1mica que con el tiempo podr\u00eda resultar desinflacionaria. Advirti\u00f3 que moverse demasiado r\u00e1pido en pol\u00edtica podr\u00eda frenar el crecimiento, mientras que hacerlo demasiado lento podr\u00eda dejar a los ciudadanos enfrentando presiones de precios persistentes, y declin\u00f3 ofrecer gu\u00eda sobre tasas ante escenarios de doble v\u00eda para inflaci\u00f3n y crecimiento. Por separado, el puntaje de FXS Speechtracker fue de 6\/10 frente a un promedio hist\u00f3rico de 5.7\/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index subi\u00f3 0.25 puntos hasta 123.89.<\/p>\n
Dado el actual enfoque de \u201cesperar y ver\u201d de la Reserva Federal, vemos un panorama propenso a la volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas. El tono equilibrado pero ligeramente firme sugiere que la Fed no est\u00e1 lista para se\u00f1alizar recortes de tasas, dejando a los mercados muy sensibles a cada nuevo dato econ\u00f3mico. Esto implica que debemos prepararnos para movimientos bruscos de corto plazo en torno a las publicaciones clave.<\/p>\n
La persistencia de la inflaci\u00f3n sigue siendo el tema central para la Fed, lo que justifica su postura cautelosa. Con el \u00faltimo dato del PCE subyacente de mayo de 2026 ubic\u00e1ndose en un persistente 2.9%, consideramos que las apuestas por recortes significativos de tasas en el corto plazo est\u00e1n mal posicionadas. Por lo tanto, estamos evaluando estrategias con opciones que se beneficien si las tasas de inter\u00e9s se mantienen elevadas hasta el final del verano.<\/p>\n
Al mismo tiempo, el mercado laboral muestra se\u00f1ales de una estabilizaci\u00f3n saludable, no de debilidad que obligue a la Fed a actuar. El pron\u00f3stico de consenso para el pr\u00f3ximo reporte de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de junio es un aumento de alrededor de 175,000 empleos, una cifra s\u00f3lida pero no inflacionaria. Este equilibrio respalda estrategias como los iron condors sobre \u00edndices accionarios, que se benefician si el mercado se mantiene dentro de un rango definido.<\/p>\n
El comod\u00edn mencionado es el impulso de productividad derivado de la IA, que podr\u00eda ser una fuerza poderosa de largo plazo contra la inflaci\u00f3n. Ya estamos viendo se\u00f1ales tempranas de ello, ya que un informe reciente de la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (BLS) se\u00f1al\u00f3 un aumento preliminar de 0.5% en la productividad multifactorial para el primer trimestre de 2026. Esto sugiere que, aunque mantenemos cautela respecto de la inflaci\u00f3n en el corto plazo, las posiciones de largo vencimiento en swaps de inflaci\u00f3n podr\u00edan volverse menos atractivas.<\/p>\n
Los factores geopol\u00edticos, en particular los precios del petr\u00f3leo, agregan otra capa de incertidumbre que debemos cubrir. Si bien la reciente desescalada de tensiones cerca del Estrecho de Ormuz ayud\u00f3 a que el WTI retrocediera por debajo de US$80 por barril, la situaci\u00f3n sigue siendo din\u00e1mica. Estamos utilizando opciones sobre ETFs de energ\u00eda para protegernos ante cualquier giro repentino o salto de precios.<\/p>\n
Este entorno de dependencia de datos y riesgo en dos direcciones hace que los derivados basados en el \u00edndice VIX resulten particularmente atractivos. Nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad impl\u00edcita antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del FOMC a finales de julio. Comprar opciones call del VIX o futuros ofrece una v\u00eda directa para beneficiarse de la incertidumbre de mercado que esperamos ver.<\/p>\n\n\n\n