La libra esterlina cay\u00f3 frente al yen en las primeras operaciones europeas del jueves, con el GBP\/JPY bajando de 216.00 a 214.85 antes de recuperarse por encima de 215.00. El movimiento no tuvo un catalizador evidente y aliment\u00f3 comentarios sobre posible actividad del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n. La acci\u00f3n del precio en el cruce sigui\u00f3 la demanda generalizada por yen, ya que la moneda se fortaleci\u00f3 de forma abrupta frente a las principales divisas.<\/p>\n\n
El USD\/JPY tambi\u00e9n retrocedi\u00f3, cayendo m\u00e1s de 130 pips en cuesti\u00f3n de minutos hasta un m\u00ednimo de sesi\u00f3n de 161.13, para luego recortar parte de la baja. El giro se produce despu\u00e9s de que el yen se hundiera a su nivel m\u00e1s d\u00e9bil en 40 a\u00f1os frente al d\u00f3lar a principios de esta semana, manteniendo la atenci\u00f3n en una posible intervenci\u00f3n oficial para frenar la debilidad cambiaria. Las condiciones de mercado podr\u00edan ser determinantes: una reversi\u00f3n del d\u00f3lar tras un d\u00e9bil informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) de EE. UU., o una liquidez m\u00e1s reducida el viernes cuando los mercados estadounidenses cierren por el feriado del 4 de julio, se consideran escenarios m\u00e1s propicios. Entre otros comentarios, se incluyeron expectativas de que el Banco de Jap\u00f3n vuelva a subir las tasas de inter\u00e9s antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Vemos el fuerte movimiento del yen de esta ma\u00f1ana no como un hecho aleatorio, sino como un disparo de advertencia deliberado por parte de las autoridades japonesas. El yen ha estado marcando m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, con el USD\/JPY tocando recientemente 164.75, y este tipo de oscilaci\u00f3n vol\u00e1til es una se\u00f1al cl\u00e1sica de que est\u00e1n probando la reacci\u00f3n del mercado. Creemos que esto indica que su paciencia con la debilidad de la moneda se est\u00e1 agotando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Este mayor riesgo implica que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el yen se est\u00e1 disparando, encareci\u00e9ndolas. Las m\u00e9tricas de volatilidad a un mes para el USD\/JPY han saltado por encima de 14%, lo que refleja que el mercado est\u00e1 poniendo precio a un movimiento grande e inminente. Consideramos que comprar puts fuera del dinero en USD\/JPY o GBP\/JPY es una estrategia prudente para posicionarse ante una apreciaci\u00f3n s\u00fabita y marcada del yen.<\/p>\n\n
Estamos tomando las intervenciones de finales de 2022 como un manual directo de lo que podr\u00eda ocurrir a continuaci\u00f3n. En ese periodo, los funcionarios japoneses gastaron m\u00e1s de \u00a59 billones y provocaron ca\u00eddas instant\u00e1neas de 400-500 pips en el USD\/JPY cuando actuaron. La situaci\u00f3n actual se siente muy similar, lo que sugiere que cualquier acci\u00f3n ser\u00e1 decisiva y buscar\u00e1 infligir el m\u00e1ximo impacto sobre los especuladores.<\/p>\n\n
Los pr\u00f3ximos d\u00edas presentan una ventana ideal para una intervenci\u00f3n oficial de mayor magnitud, especialmente en torno al informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de EE. UU. programado para publicarse ma\u00f1ana, 3 de julio. Los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n ser\u00e1n inusualmente bajos debido a la conmemoraci\u00f3n del feriado del D\u00eda de la Independencia en EE. UU., algo que las autoridades podr\u00edan aprovechar para maximizar el efecto de sus compras de yenes. Por ello, mantenemos una alerta elevada ante movimientos repentinos durante este periodo.<\/p>\n\n
Para los traders que ya mantienen posiciones que se benefician de un yen d\u00e9bil, como estar largos en USD\/JPY, consideramos esencial cubrir esa exposici\u00f3n. Comprar opciones call sobre el yen u otras estrategias que protejan frente a un movimiento bajista r\u00e1pido podr\u00eda ser cr\u00edtico. El costo de esta protecci\u00f3n est\u00e1 aumentando, pero lo vemos como necesario dadas las se\u00f1ales claras desde Tokio.<\/p>\n\n\n\n