El saldo presupuestario del gobierno central de Francia se ampli\u00f3 a \u20ac-93,3 mil millones en mayo, desde \u20ac-69,6 mil millones previamente, profundizando el d\u00e9ficit en el periodo. El deterioro sugiere un mayor descalce entre los ingresos del Estado y el gasto a medida que el a\u00f1o avanz\u00f3 hacia fines de primavera.<\/p>\n
La \u00faltima cifra se compara con la lectura anterior de \u20ac-69,6 mil millones y apunta a una brecha acumulada m\u00e1s profunda en este punto del calendario. Los datos ofrecen una instant\u00e1nea de la posici\u00f3n fiscal del gobierno en mayo, con el saldo manteni\u00e9ndose en terreno negativo.<\/p>\n
Las \u00faltimas cifras presupuestarias de mayo, que muestran un d\u00e9ficit ampli\u00e1ndose a \u20ac93,3 mil millones, refuerzan nuestra visi\u00f3n sobre el deterioro de la posici\u00f3n fiscal de Francia. Esta tendencia sugiere que un mayor endeudamiento del gobierno es inevitable en el corto plazo. En consecuencia, anticipamos presi\u00f3n alcista sobre los rendimientos de los bonos soberanos franceses.<\/p>\n
Bajo este panorama, estamos evaluando posiciones cortas en futuros de OAT franceses, apostando a que sus precios caigan a medida que suben los rendimientos. El diferencial entre los bonos franceses y alemanes a 10 a\u00f1os, que vimos dispararse durante la turbulencia pol\u00edtica a mediados de 2024, es un patr\u00f3n que esperamos ver nuevamente. Este spread se ubica actualmente en torno a 75 puntos b\u00e1sicos, pero creemos que podr\u00eda poner a prueba niveles m\u00e1s altos.<\/p>\n
La presi\u00f3n sobre las finanzas p\u00fablicas probablemente se trasladar\u00e1 al mercado accionario, generando vientos en contra para el \u00edndice CAC 40. Por ello, estamos considerando comprar opciones put sobre el CAC 40 como una forma directa de posicionarnos ante una posible ca\u00edda. Esta estrategia brinda una cobertura frente a medidas de consolidaci\u00f3n fiscal que podr\u00edan enfriar el crecimiento econ\u00f3mico y las utilidades corporativas.<\/p>\n
Esta debilidad espec\u00edfica del pa\u00eds dentro de la Eurozona tambi\u00e9n podr\u00eda pesar sobre el euro, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense. El tipo de cambio EUR\/USD, que actualmente ronda 1,0850, podr\u00eda enfrentar presi\u00f3n bajista a medida que los inversionistas diferencian entre econom\u00edas. Estaremos atentos a oportunidades para entrar en posiciones cortas en futuros de EUR\/USD.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el riesgo de una nueva rebaja de calificaci\u00f3n crediticia, recordando que S&P ya redujo su nota a ‘AA-‘ en 2024 debido a preocupaciones fiscales similares. Un aumento en el precio del credit default swap (CDS) a 5 a\u00f1os de Francia, hoy en torno a 40 puntos b\u00e1sicos, se\u00f1alar\u00eda una creciente ansiedad del mercado. Vemos valor en comprar contratos de CDS como cobertura ante este riesgo crediticio en escalada.<\/p>\n\n\n\n