Los flujos de inversi\u00f3n extranjera hacia las acciones japonesas se revirtieron en la semana al 26 de junio. Las compras netas cayeron desde \u00a5479.4 mil millones previamente a \u00a5-1 mil millones, lo que indica un paso de compras intensas a una venta neta marginal en el periodo m\u00e1s reciente.<\/p>\n
El giro sugiere un enfriamiento abrupto de la demanda por acciones listadas en Jap\u00f3n dentro de un solo intervalo de reporte. Mientras que el dato previo apuntaba a entradas sustanciales, la \u00faltima lectura qued\u00f3 pr\u00e1cticamente plana pero del lado negativo, dejando los flujos efectivamente neutrales tras un cambio de aproximadamente \u00a5480.4 mil millones.<\/p>\n
La fuerte reversi\u00f3n, de una entrada de \u00a5479.4 mil millones a una salida de \u00a51 mil millones en inversi\u00f3n extranjera, es una gran se\u00f1al de alerta para nosotros. Esto muestra que el dinero internacional que ven\u00eda impulsando nuestro mercado al alza ahora est\u00e1 haciendo una pausa o incluso saliendo. Lo vemos como una se\u00f1al clara de un posible techo de corto plazo en el mercado.<\/p>\n
Gran parte de este cambio de \u00e1nimo probablemente est\u00e1 vinculado a la debilidad sostenida del yen, con el USD\/JPY rondando el nivel de 170. Crecen los comentarios de que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda verse obligado a intervenir o a endurecer la pol\u00edtica antes de lo esperado, generando incertidumbre. Esto vuelve m\u00e1s riesgoso para los fondos extranjeros mantener acciones japonesas sin cobertura cambiaria.<\/p>\n
En respuesta, estamos aumentando nuestras posiciones largas en volatilidad sobre el Nikkei 225. Podemos hacerlo comprando futuros tipo VIX o estableciendo straddles sobre los principales ETF del \u00edndice. Un repunte del Nikkei Volatility Index, que actualmente se ubica cerca de un m\u00ednimo de 16.5, parece altamente probable en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos iniciando posiciones de puts protectoras para cubrir nuestras tenencias de largo plazo. Comprar puts fuera del dinero sobre el Nikkei 225 con vencimientos en agosto y septiembre ofrece una forma barata de protegerse ante una ca\u00edda repentina. Hist\u00f3ricamente, salidas r\u00e1pidas similares en 2018 precedieron una correcci\u00f3n de mercado de m\u00e1s de 10%.<\/p>\n
Dado el riesgo cambiario, tambi\u00e9n estamos evaluando opciones call sobre el yen. Esto permitir\u00eda beneficiarse de un fortalecimiento s\u00fabito del yen si el gobierno interviene, un riesgo que va en aumento. Un yen m\u00e1s fuerte perjudicar\u00eda directamente a las acciones exportadoras, que representan una porci\u00f3n importante del \u00edndice.<\/p>\n
Esto no es una se\u00f1al para ponerse agresivamente en corto sobre todo el mercado, ya que el \u00e1nimo dom\u00e9stico a\u00fan puede dar soporte. En cambio, debemos verlo como un momento para reducir el riesgo general y a\u00f1adir coberturas. Estaremos monitoreando de cerca los pr\u00f3ximos datos semanales de flujos para confirmar esta nueva tendencia.<\/p>\n\n\n\n