El peso mexicano se debilit\u00f3 frente a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme, ya que las dudas renovadas sobre el futuro del Tratado entre Estados Unidos, M\u00e9xico y Canad\u00e1 (T-MEC) elevaron la prima de riesgo comercial. El USD\/MXN se ubicaba en 17.55, con un alza de 0.37%, tras rebotar desde alrededor de 17.49. Donald Trump dijo que no quer\u00eda extender el T-MEC, mientras que el representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, se\u00f1al\u00f3 que se necesitaba m\u00e1s tiempo para abordar los temas. El secretario de Econom\u00eda de M\u00e9xico, Marcelo Ebrard, afirm\u00f3 que EE. UU. opt\u00f3 por no extender el pacto y que \u00e9ste enfrenta una revisi\u00f3n anual durante 10 a\u00f1os. La presidenta Claudia Sheinbaum envi\u00f3 una carta para solicitar la extensi\u00f3n de la zona de libre comercio de 32 a\u00f1os por 16 a\u00f1os, sujeta al acuerdo de los tres pa\u00edses. <\/p>\n
El PMI manufacturero de S&P Global para M\u00e9xico subi\u00f3 a 51.3 en junio desde 49.6 en mayo. En EE. UU., las n\u00f3minas privadas de ADP aumentaron en 98K en junio frente a 122K en mayo y un pron\u00f3stico de 113K. Los recortes de empleo reportados por Challenger cayeron 53% de 97,006 a 45,849, mientras que los empleadores anunciaron 443,604 recortes de empleo, 40% menos que el a\u00f1o pasado. El PMI manufacturero del ISM baj\u00f3 a 53.3 frente a un 54 esperado, y el \u00edndice de Precios Pagados se moder\u00f3 a 73 desde 82.1, con la atenci\u00f3n ahora puesta en las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls).<\/p>\n
La incertidumbre renovada sobre el acuerdo comercial del T-MEC nos est\u00e1 obligando a incorporar una prima de riesgo al peso mexicano. Durante semanas, el carry trade ha sido rentable, pero el riesgo pol\u00edtico es ahora el factor dominante que est\u00e1 empujando al par USD\/MXN hacia 17.55. Esto cambia el panorama de nuestras posiciones de cara al verano.<\/p>\n
Nos hemos acostumbrado a la ventaja de rendimiento derivada de la tasa de pol\u00edtica de Banxico, que se ha mantenido firme alrededor de 11%, mientras que la de la Fed est\u00e1 m\u00e1s cerca de 5.5%; sin embargo, este colch\u00f3n ahora est\u00e1 siendo puesto a prueba. Esta ansiedad en torno al acuerdo comercial est\u00e1 dando un motivo para que se deshagan las enormes posiciones especulativas largas en el peso. Estamos vigilando de cerca los datos de posicionamiento de la CFTC en busca de se\u00f1ales de un \u00e9xodo sostenido de lo que ha sido una de las operaciones m\u00e1s abarrotadas del mercado.<\/p>\n
La revisi\u00f3n programada del T-MEC en 2026 siempre estuvo en el horizonte, pero estos nuevos comentarios pol\u00edticos traen el riesgo al presente inmediato. Estamos tratando esto como un cambio estructural, m\u00e1s que como ruido temporal. Se siente similar al repunte de volatilidad que vimos tras la elecci\u00f3n general en M\u00e9xico en junio de 2024, que mostr\u00f3 qu\u00e9 tan r\u00e1pido puede caer el peso cuando las preocupaciones pol\u00edticas superan a los fundamentales econ\u00f3micos.<\/p>\n
Dado este aumento de la incertidumbre, estamos comprando protecci\u00f3n a la baja para el peso a trav\u00e9s de opciones. Comprar calls de USD\/MXN o puts simples de MXN nos permite cubrir nuestra exposici\u00f3n o especular con un debilitamiento adicional. La volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 subiendo, por lo que estructurarlas como spreads de d\u00e9bito podr\u00eda ser una forma m\u00e1s eficiente en capital para posicionarse ante un movimiento al alza en el par cambiario.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas en EE. UU. es ahora un catalizador cr\u00edtico. Un dato fuerte de empleo reforzar\u00eda las apuestas por otra subida de tasas de la Fed, erosionando a\u00fan m\u00e1s la ventaja de tasas del peso y probablemente empujando al USD\/MXN a trav\u00e9s de resistencias clave. Esto podr\u00eda acelerar el desarme del carry trade y llevar al par a niveles m\u00e1s altos.<\/p>\n
Desde un punto de vista t\u00e9cnico, estamos siguiendo de cerca el nivel de 17.62. Un quiebre sostenido por encima de esta l\u00ednea de tendencia confirmar\u00eda una ruptura alcista y se\u00f1alar\u00eda mayores avances, lo que nos llevar\u00eda a aumentar nuestras posiciones largas en USD. En cambio, un fracaso en romper este nivel podr\u00eda hacer que el par consolide de vuelta hacia el soporte de la media m\u00f3vil de 50 d\u00edas en torno a 17.36.<\/p>\n\n\n\n