Las \u00faltimas lecturas del PMI manufacturero y no manufacturero de China se ubicaron por encima de lo esperado, reduciendo el foco del mercado en una flexibilizaci\u00f3n de pol\u00edtica en el corto plazo. Los datos atenuaron las preocupaciones de que las autoridades tuvieran que responder r\u00e1pidamente con un impulso adicional, tras la reciente inquietud sobre las perspectivas de crecimiento.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centr\u00f3 en la operaci\u00f3n de recompra inversa (reverse repo) a un d\u00eda del PBOC, donde el cup\u00f3n reportado fue de 1.25%, frente a expectativas de analistas de 1.3%\u20131.4%. Aun as\u00ed, se considera que el marco de pol\u00edtica sigue anclado a la tasa de reverse repo a 7 d\u00edas, m\u00e1s que a un cambio inmediato hacia la tasa overnight como objetivo operativo, lo que deja al plazo de 7 d\u00edas como el principal term\u00f3metro para interpretar el sesgo monetario.<\/p>\n
Los PMIs manufacturero y no manufacturero de China, mejores de lo previsto, han modificado nuestro panorama inmediato. Consideramos que estos datos reducen las probabilidades de una flexibilizaci\u00f3n inminente por parte del Banco Popular de China. Las posiciones en derivados construidas sobre la expectativa de un recorte de tasas en el corto plazo deber\u00edan reevaluarse.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos oficiales mostraron que el PMI manufacturero de junio subi\u00f3 a 50.9, superando con holgura los pron\u00f3sticos y manteni\u00e9ndose en zona expansiva por cuarto mes consecutivo. Esto, junto con un s\u00f3lido PMI de servicios Caixin de 54.5, sugiere que la econom\u00eda est\u00e1 en un terreno m\u00e1s estable de lo que se pensaba. Ahora esperamos que el PBOC mantenga sin cambios su tasa clave de reverse repo a 7 d\u00edas durante julio.<\/p>\n
En este contexto, anticipamos una ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita en activos vinculados a China, particularmente en opciones sobre el \u00edndice CSI 300 y el yuan offshore (CNH). El mercado ven\u00eda descontando una mayor probabilidad de un movimiento de pol\u00edtica y, con ese catalizador ahora menos probable, la venta de volatilidad podr\u00eda convertirse en una estrategia favorable. Este entorno sugiere que las primas de opciones tender\u00e1n a comprimirse en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En divisas, un PBOC menos dovish deber\u00eda poner un piso al yuan, que ha enfrentado presi\u00f3n este a\u00f1o. Vemos al par USD\/CNH, que actualmente cotiza alrededor de 7.28, encontrando resistencia a medida que se debilita el argumento de una depreciaci\u00f3n significativa del yuan. Los traders podr\u00edan considerar vender opciones call fuera del dinero (OTM) sobre USD\/CNH para aprovechar esta estabilidad esperada.<\/p>\n
Este tel\u00f3n de fondo tambi\u00e9n es constructivo para los derivados de renta variable, ya que elimina una fuente clave de incertidumbre econ\u00f3mica que nubl\u00f3 a los mercados en el primer trimestre de 2026. En lugar de posicionarse para un rally pronunciado impulsado por est\u00edmulos, vemos valor en estrategias que se beneficien de una subida moderada y sostenida en \u00edndices como el FTSE China A50. Comprar spreads de calls podr\u00eda ser una forma eficaz de capturar este movimiento potencial limitando costos.<\/p>\n\n\n\n