USD\/JPY se mantuvo cerca de 162.50 el mi\u00e9rcoles, con el yen estable en torno a su nivel m\u00e1s bajo en 40 a\u00f1os, mientras los mercados evaluaban datos mixtos de EEUU y la presi\u00f3n persistente sobre la divisa japonesa. El ISM Manufacturero de EEUU baj\u00f3 levemente a 53.3 en junio desde 54 en mayo, por debajo de las expectativas de que no hubiera cambios, aunque se mantuvo por encima de 50, lo que indica que la expansi\u00f3n contin\u00faa. Los Nuevos Pedidos se moderaron a 56 y, como se\u00f1al de un menor impulso de costos, el \u00edndice de Precios Pagados cay\u00f3 a 73 desde 82.1.<\/p>\n
El impulso inicial del d\u00f3lar se desvaneci\u00f3 tras el Informe Nacional de Empleo ADP, que mostr\u00f3 que las n\u00f3minas privadas subieron en 98K en junio, por debajo de los 113K previstos y desde 122K en mayo, lo que a\u00f1ade cautela antes de las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) de EEUU del jueves. En Jap\u00f3n, el \u00edndice Tankan de Grandes Manufactureras para el 2T subi\u00f3 a un m\u00e1ximo de ocho a\u00f1os, mientras que las expectativas de inflaci\u00f3n de las empresas se mantuvieron por encima del objetivo del 2% del Banco de Jap\u00f3n. En los gr\u00e1ficos, USD\/JPY cotizaba en 162.49, por encima de la SMA de 20 periodos en 162.21 y la SMA de 100 periodos en 161.16, con un RSI cerca de 63; la resistencia se ubicaba en 162.57 y 162.77, mientras que el soporte se observaba en 162.41, 162.29, 162.21 y 161.16.<\/p>\n
El mercado est\u00e1 tenso, con el tipo de cambio d\u00f3lar-yen rondando 162.50. El d\u00e9bil reporte de empleo ADP de ayer, que mostr\u00f3 solo 98K empleos privados creados frente a 113K esperados, nos mantiene cautelosos de cara a los datos oficiales de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de ma\u00f1ana. Un dato suave de empleo podr\u00eda debilitar al d\u00f3lar, ya que aumentar\u00eda las apuestas por un recorte de tasas de la Reserva Federal m\u00e1s adelante este a\u00f1o, con los mercados de futuros ya descontando una probabilidad superior al 60% de un recorte para septiembre.<\/p>\n
Creemos que el riesgo de intervenci\u00f3n directa por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n es extremadamente alto en estos niveles. La historia muestra que las autoridades japonesas han actuado con decisi\u00f3n para defender al yen, como se vio con las intervenciones de varios miles de millones de d\u00f3lares en la primavera de 2024, cuando el tipo de cambio super\u00f3 por primera vez 160. Esto hace que comprar opciones call sobre USD\/JPY sea muy caro y arriesgado en este momento.<\/p>\n
Estamos evaluando estrategias con opciones para gestionar este riesgo en ambos sentidos. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones a una semana se dispar\u00f3 por encima de 12% antes del reporte de n\u00f3minas, lo que refleja el nerviosismo del mercado ante un movimiento brusco en cualquier direcci\u00f3n. Comprar opciones put sobre USD\/JPY ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse ya sea de un reporte de empleo en EEUU sorprendentemente d\u00e9bil o de un anuncio repentino de intervenci\u00f3n.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de los eventos inmediatos, vemos un cambio gradual en los fundamentos que podr\u00eda favorecer al yen en el mediano plazo. La fortaleza de la encuesta Tankan manufacturera y el hecho de que las expectativas de inflaci\u00f3n se mantengan por encima de 2% respaldan la idea de que el Banco de Jap\u00f3n continuar\u00e1 normalizando su pol\u00edtica. Anticipamos otro peque\u00f1o aumento de tasas por parte del BoJ antes de fin de a\u00f1o, lo que deber\u00eda poner un piso al yen.<\/p>\n
El hecho de que el par se mantenga por encima de su media m\u00f3vil cerca de 162.21 indica que la tendencia inmediata a\u00fan es alcista, pero la convicci\u00f3n claramente se est\u00e1 debilitando. Evitamos vender calls descubiertas por el fuerte impulso subyacente, pero tambi\u00e9n somos cautelosos con comprar el par directamente a estos niveles. Una ruptura firme por debajo de 162.00 podr\u00eda detonar una ca\u00edda pronunciada, lo que hace que puts de cobertura o spreads de puts sean una estrategia atractiva para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n