El WTI ampli\u00f3 sus ca\u00eddas el mi\u00e9rcoles, ya que la mejora en los flujos de crudo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz devolvi\u00f3 los precios hacia niveles previos al conflicto, superando el impacto de los nuevos datos de inventarios en EEUU. El contrato se negociaba en torno a US$68.13 por barril, con una baja cercana al 2.60% en el d\u00eda, mientras el mercado reduc\u00eda la prima de riesgo geopol\u00edtico acumulada durante la guerra entre EEUU e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n de Energ\u00eda de EEUU (EIA) mostraron que los inventarios comerciales de crudo cayeron en 3.775 millones de barriles en la semana finalizada el 26 de junio, la d\u00e9cima disminuci\u00f3n semanal consecutiva. La ca\u00edda qued\u00f3 por debajo de las expectativas de un descenso de 5.1 millones de barriles y sigui\u00f3 a una baja de 6.088 millones de barriles en la semana previa, mientras las existencias descendieron al nivel m\u00e1s bajo desde septiembre de 2018. Las negociaciones entre Teher\u00e1n y Washington siguen sin resolverse, con disputas sobre las inspecciones del programa nuclear de Ir\u00e1n y el control de Ormuz, incluida la presi\u00f3n de Ir\u00e1n para imponer peajes de tr\u00e1nsito frente a los pedidos de EEUU de libre paso. Por separado, Reuters inform\u00f3 que se espera que la OPEP+ acuerde el domingo otro aumento de oferta; las fuentes apuntan a un incremento de alrededor de 188,000 barriles diarios en agosto, en l\u00ednea con junio y julio.<\/p>\n\n
Dado el sentimiento actual del mercado, vemos que el camino de menor resistencia para el West Texas Intermediate es a la baja en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de la recuperaci\u00f3n de los flujos de crudo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz y un aumento de oferta previsto por parte de la OPEP+ genera vientos en contra significativos. Esto sugiere que la prima de riesgo geopol\u00edtico que impuls\u00f3 los precios al alza ya pr\u00e1cticamente se ha disipado.<\/p>\n\n
Nos estamos posicionando para ello mediante opciones put para capitalizar un posible descenso hacia la zona media de los US$60. En particular, consideramos atractivos los contratos de agosto con precios de ejercicio en torno a US$65, ya que este horizonte permite que el mercado asimile por completo el resultado de la reuni\u00f3n de la OPEP+ de este fin de semana. Tambi\u00e9n estamos implementando una acumulaci\u00f3n gradual de posiciones cortas en futuros del WTI, con stop-loss ajustados por encima de US$70.<\/p>\n\n
La reciente acci\u00f3n del precio, cayendo desde m\u00e1s de US$85 por barril durante el punto \u00e1lgido del conflicto EEUU-Ir\u00e1n el mes pasado, muestra cu\u00e1n r\u00e1pido puede descontarse este tipo de riesgo. El aumento de oferta esperado de 188,000 barriles diarios por parte de la OPEP+ es moderado, pero env\u00eda al mercado la se\u00f1al de que la alianza est\u00e1 enfocada en evitar un sobrecalentamiento de los precios. Hist\u00f3ricamente, este tipo de incrementos graduales ha sido eficaz para limitar los repuntes.<\/p>\n\n
Sin embargo, el acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n sigue siendo tentativo, lo que significa que la volatilidad podr\u00eda regresar de forma inesperada. El \u00edndice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX), que recientemente se ubic\u00f3 cerca de 38, se mantiene elevado frente a promedios hist\u00f3ricos, lo que indica que el mercado a\u00fan est\u00e1 nervioso. Por ello, creemos que es esencial cubrirse ante un giro brusco si las negociaciones fracasan.<\/p>\n\n
Para gestionar este riesgo, estamos comprando opciones call baratas, fuera del dinero, como cobertura frente a nuestras posiciones cortas. Otra estrategia que estamos utilizando es implementar bear put spreads, lo que limita la ganancia potencial al alza, pero ofrece un riesgo definido y reducido si el precio se dispara repentinamente. Esto protege nuestro capital ante cualquier ruptura diplom\u00e1tica en torno al Estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n destacamos que los datos alcistas de inventarios no deben descartarse por completo, ya que apuntan a un mercado f\u00edsico ajustado. Las existencias comerciales de EEUU han ca\u00eddo a su nivel m\u00e1s bajo desde finales de 2018, cuando se ubicaban de manera consistente por debajo de 420 millones de barriles. Esta estrechez subyacente podr\u00eda aportar un piso y evitar un desplome total del precio por debajo de la zona baja de los US$60.<\/p>\n\n\n\n