El Promedio Industrial Dow Jones alcanz\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo el mi\u00e9rcoles, tocando los 52,500 tras rebotar desde la liquidaci\u00f3n de abril, pero la composici\u00f3n del \u00edndice ha cambiado. El 29 de junio, Alphabet reemplaz\u00f3 a Verizon y, dado que el Dow est\u00e1 ponderado por precio, una acci\u00f3n cerca de US$350 ahora ejerce mucha m\u00e1s influencia que una por debajo de US$50. Ese cambio incrementa la exposici\u00f3n del referente a la inteligencia artificial y a la tem\u00e1tica de nube, con cinco de los \u201cMagnificent Seven\u201d ya representados, lo que permite que el promedio suba incluso mientras se vend\u00edan l\u00edderes de semiconductores.<\/p>\n
El rebalanceo de fin de trimestre tambi\u00e9n respald\u00f3 los precios, con flujos mec\u00e1nicos que incentivaron la rotaci\u00f3n a medida que los sectores diverg\u00edan, aunque el mi\u00e9rcoles tambi\u00e9n marc\u00f3 el primer d\u00eda del nuevo mes. Los datos econ\u00f3micos se inclinaron a lo d\u00e9bil: las n\u00f3minas privadas ADP subieron 98 mil en junio frente a 110 mil esperados y 122 mil previos, mientras que el PMI manufacturero del ISM cedi\u00f3 a 53.3 desde 54. La atenci\u00f3n se dirige al NFP del jueves a las 12:30 GMT, adelantado por el feriado del D\u00eda de la Independencia, con consenso cerca de 110 mil frente a 172 mil, salarios alrededor de 3.5% interanual y desempleo en 4.3%, mientras la Fed repite que la inflaci\u00f3n sigue demasiado alta. Los niveles t\u00e9cnicos citados fueron 53,000 y 52,550 al alza, con soporte en 52,000, 51,500 y 50,000, junto con un avance de m\u00e1s de 16% desde el m\u00ednimo de abril.<\/p>\n\n
Estamos tratando el nuevo r\u00e9cord del Dow por encima de 52,500 con mucha cautela. La reciente incorporaci\u00f3n de Alphabet, una acci\u00f3n de alto precio, implica que sus movimientos ahora est\u00e1n fuertemente vinculados a unos pocos nombres grandes de tecnolog\u00eda e IA. Esto crea una situaci\u00f3n en la que el Dow puede marcar nuevos m\u00e1ximos aun cuando la participaci\u00f3n amplia del mercado sea d\u00e9bil, como vimos cuando las acciones de semiconductores se vend\u00edan mientras se establec\u00eda el r\u00e9cord.<\/p>\n
El rally tambi\u00e9n fue impulsado por el rebalanceo de fin de trimestre, un flujo mec\u00e1nico que puede revertirse f\u00e1cilmente ahora que estamos en julio. Hist\u00f3ricamente, cuando un \u00edndice marca un r\u00e9cord pero su l\u00ednea de Avances-Descensos no confirma el nuevo m\u00e1ximo, eso se\u00f1ala una base fr\u00e1gil. Eso es lo que observamos: el d\u00eda del nuevo r\u00e9cord, casi 40% de los componentes del Dow en realidad cerraron a la baja, lo que subraya lo estrecho de este avance.<\/p>\n\n
Los datos econ\u00f3micos no respaldan una postura agresivamente alcista. Las n\u00f3minas privadas de junio salieron d\u00e9biles, con apenas 98,000, y el \u00faltimo informe JOLTS mostr\u00f3 que las vacantes cayeron a su nivel m\u00e1s bajo en tres a\u00f1os. Esto dibuja un panorama de un mercado laboral que se desacelera, no que colapsa, lo que dif\u00edcilmente forzar\u00e1 la mano de la Fed.<\/p>\n
No deber\u00edamos esperar que la Reserva Federal intervenga para apoyar al mercado. Con la \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n del PCE subyacente a\u00fan elevada en 3.1%, muy por encima del objetivo de 2%, los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n enfocados en los precios. Un dato econ\u00f3mico d\u00e9bil ma\u00f1ana es m\u00e1s probable que se interprete como un susto de crecimiento que como una raz\u00f3n para que la Fed empiece a recortar tasas.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, vemos una oportunidad en comprar protecci\u00f3n a la baja mientras la volatilidad siga relativamente barata. El \u00cdndice de Volatilidad CBOE (VIX) actualmente opera cerca de un m\u00ednimo de 14, lo que hace que las opciones put sobre el ETF DIA sean una forma econ\u00f3mica de cubrir portafolios largos. Estamos evaluando comprar puts de agosto con strikes alrededor de 51,500 para protegernos ante una posible sacudida tras el informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) de ma\u00f1ana.<\/p>\n
Para una operaci\u00f3n con riesgo m\u00e1s acotado, un spread bajista con puts (bear put spread) podr\u00eda ser efectivo. Se podr\u00eda comprar una opci\u00f3n put con strike 52,000 y simult\u00e1neamente vender una con strike 51,500 para apuntar al primer gran escal\u00f3n de soporte mencionado. Esta estrategia se beneficia de un retroceso moderado mientras limita el costo, lo cual es prudente dado que se espera liquidez reducida en la sesi\u00f3n previa al feriado.<\/p>\n\n\n\n