La tasa de desempleo de Rusia se redujo marginalmente a 2.1% en mayo, desde 2.2% previamente. El movimiento apunta a un leve endurecimiento de las condiciones del mercado laboral.<\/p>\n
Los datos muestran una ca\u00edda de 0.1 puntos porcentuales mes a mes. No se proporcion\u00f3 un desglose adicional en el comunicado.<\/p>\n
Interpretamos este desempleo en m\u00ednimos hist\u00f3ricos no como una se\u00f1al de auge de la econom\u00eda de consumo, sino como evidencia de una severa escasez de mano de obra. Esta estrechez est\u00e1 impulsada por la movilizaci\u00f3n econ\u00f3mica en tiempos de guerra y por presiones demogr\u00e1ficas. La escasez laboral probablemente alimentar\u00e1 un mayor crecimiento salarial, con impacto directo sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Esto coloca al Banco Central de Rusia en una posici\u00f3n complicada, ya que la inflaci\u00f3n ya se mantiene elevada, con lecturas recientes en torno a 8.1%. Los nuevos datos de desempleo casi con seguridad obligar\u00e1n al banco a mantener una postura monetaria agresiva para enfriar la econom\u00eda. Por lo tanto, esperamos que la tasa clave se mantenga elevada por encima de su nivel actual de 16% en el futuro previsible.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, conviene considerar swaps de tasas de inter\u00e9s que apuesten a que las tasas de corto plazo se mantendr\u00e1n altas. El mercado podr\u00eda estar subestimando la determinaci\u00f3n del banco central para combatir esta inflaci\u00f3n impulsada por el mercado laboral. Cualquier se\u00f1al de que el banco aumentar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s las tasas representa una oportunidad.<\/p>\n
En cuanto al rublo, las tasas altas ofrecen soporte, pero el valor de la moneda est\u00e1 fuertemente influido por los controles de capital y los ingresos energ\u00e9ticos. Con los precios del Brent estables alrededor de US$84 por barril, anticipamos volatilidad continua m\u00e1s que una tendencia direccional clara. Consideramos que estrategias con opciones que se beneficien de esa volatilidad, como un straddle largo en el par USD\/RUB, son m\u00e1s prudentes que apuestas direccionales.<\/p>\n
Este entorno es desafiante para el mercado accionario ruso en general, ya que los altos costos de financiamiento presionar\u00e1n las utilidades corporativas. Anticipamos un desempe\u00f1o inferior en los sectores de consumo y tecnolog\u00eda. Las estrategias con derivados deber\u00edan enfocarse en \u00edndices con alta ponderaci\u00f3n de empresas de energ\u00eda y materiales respaldadas por el Estado, que son menos sensibles a las tasas de inter\u00e9s dom\u00e9sticas.<\/p>\n\n\n\n