En el Foro del BCE en Sintra, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirm\u00f3 que el progreso en materia de inflaci\u00f3n ha mejorado, con las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo y los riesgos inflacionarios moder\u00e1ndose en las \u00faltimas semanas. Aun as\u00ed, sostuvo que las presiones sobre los precios siguen siendo demasiado elevadas y reiter\u00f3 que devolver la inflaci\u00f3n al objetivo del 2% de la Fed es la prioridad principal del banco central. No ofreci\u00f3 nuevas se\u00f1ales sobre la trayectoria de pol\u00edtica en el corto plazo, dejando la visi\u00f3n predominante del mercado sobre la pol\u00edtica monetaria en t\u00e9rminos generales sin cambios.<\/p>\n\n
Warsh describi\u00f3 las condiciones del mercado laboral de EE. UU. como estables y dijo que las perspectivas de crecimiento podr\u00edan haberse fortalecido. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que EE. UU. est\u00e1 bien posicionado para beneficiarse de la inteligencia artificial, aunque advirti\u00f3 que es demasiado pronto para determinar si la IA resultar\u00e1 inflacionaria o desinflacionaria. En materia de gobernanza, reiter\u00f3 la independencia de la Fed y se\u00f1al\u00f3 que la revisi\u00f3n de su marco de comunicaciones y de su caja de herramientas de pol\u00edtica sigue seg\u00fan lo previsto. Reafirm\u00f3 su preferencia por las tasas de inter\u00e9s como herramienta principal y dijo que cualquier ajuste futuro del balance se abordar\u00eda con cautela y se comunicar\u00eda con claridad.<\/p>\n\n
Dada la reafirmaci\u00f3n del presidente de la Fed de que la inflaci\u00f3n es la m\u00e1xima prioridad, creemos que el entorno de tasas de inter\u00e9s \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d lleg\u00f3 para quedarse por un tiempo. Con los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n del PCE subyacente a\u00fan rondando un persistente 2.8%, muy por encima del objetivo del 2%, las esperanzas del mercado de un recorte de tasas antes del cuarto trimestre parecen demasiado optimistas. Por lo tanto, deber\u00edamos considerar vender opciones call fuera del dinero sobre futuros SOFR de septiembre, una estrategia que se beneficia si la Fed mantiene las tasas sin cambios, tal como se sugiere.<\/p>\n\n
Los comentarios no aportaron sorpresas, lo que deber\u00eda ayudar a mantener contenida la volatilidad del mercado en el corto plazo. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) ha estado operando en un rango relativamente acotado entre 13 y 16, y es poco probable que esta postura predecible de la Fed provoque un repunte significativo. Este entorno hace atractiva la venta de prima, por lo que podemos evaluar strangles de corto plazo sobre el SPX, apostando a que el \u00edndice se mantenga lateral.<\/p>\n\n
El compromiso de la Fed con una pol\u00edtica restrictiva, especialmente cuando otros bancos centrales contemplan recortes, deber\u00eda seguir respaldando al d\u00f3lar estadounidense. El diferencial de tasas entre EE. UU. y Europa hace m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares, una tendencia que probablemente persista durante el verano. En consecuencia, vemos valor en comprar opciones call sobre ETFs del \u00edndice del d\u00f3lar como UUP, posicion\u00e1ndonos para una continuidad de la fortaleza del d\u00f3lar frente a una canasta de divisas extranjeras.<\/p>\n\n
Si bien las tasas altas pueden ser un factor en contra para las acciones, la visi\u00f3n optimista sobre la econom\u00eda de EE. UU. y la estabilidad del mercado laboral aportan un piso s\u00f3lido. El informe de empleo de junio mostr\u00f3 otro avance saludable de 185,000 puestos, con el desempleo manteni\u00e9ndose en un bajo 4.0%, reforzando la idea de que una recesi\u00f3n profunda no es inminente. Esto sugiere que una postura neutral en renta variable es prudente, lo que hace viables estrategias como iron condors sobre el Nasdaq 100 para capitalizar una acci\u00f3n de precios lateral.<\/p>\n\n\n\n