La econom\u00eda de Canad\u00e1 entr\u00f3 al 2T con impulso, ya que el PIB real subi\u00f3 0.5% en abril, superando el pron\u00f3stico consenso de 0.4%. El crecimiento fue generalizado, pero estuvo liderado por energ\u00eda, que avanz\u00f3 3.1%, mientras que miner\u00eda, canteras y extracci\u00f3n de petr\u00f3leo y gas aumentaron 2.9%. La mejora de abril sigui\u00f3 a una normalizaci\u00f3n de la actividad en arenas bituminosas y oleoductos tras disrupciones previas, y los precios elevados en mayo y gran parte de junio respaldaron al sector durante el trimestre.<\/p>\n
Con la estimaci\u00f3n preliminar incluida, el PIB real del 2T apunta a una ganancia anualizada de 2.3%; en t\u00e9rminos per c\u00e1pita, el PIB apunta a un avance anualizado de 2.8%. Se espera que las presiones de precios se moderen, mientras que los vol\u00famenes podr\u00edan mantenerse respaldados conforme se reconstruyan inventarios que se redujeron en el 2T. Aun as\u00ed, el panorama sigue siendo fr\u00e1gil por la incertidumbre arancelaria, la debilidad de la actividad de reventa en los principales mercados de vivienda y el impacto rezagado en inflaci\u00f3n derivado de los precios de energ\u00eda previamente elevados.<\/p>\n
Observamos que la econom\u00eda canadiense comenz\u00f3 el segundo trimestre con un impulso inesperado, y perfila un s\u00f3lido avance anualizado de 2.3% en el PIB real. Esta fortaleza se concentra principalmente en el sector energ\u00e9tico, que rebot\u00f3 con fuerza tras disrupciones anteriores. Esto sugiere oportunidades alcistas de corto plazo en futuros de petr\u00f3leo y gas y en opciones call sobre ETFs vinculados al sector energ\u00e9tico.<\/p>\n
Esta lectura se apoya en datos recientes que muestran que el crudo Western Canadian Select promedi\u00f3 por encima de 85 d\u00f3lares (USD) durante gran parte de junio de 2026, fortaleciendo los m\u00e1rgenes de los productores. Adem\u00e1s, los vol\u00famenes de exportaci\u00f3n de petr\u00f3leo se han mantenido elevados, con el oleoducto Trans Mountain transportando de forma consistente m\u00e1s de 850,000 barriles diarios. Consideramos que esta fortaleza en energ\u00eda puede respaldar al d\u00f3lar canadiense frente al USD en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sin embargo, debemos reconocer que este panorama es fr\u00e1gil y presenta riesgos fuera del complejo energ\u00e9tico. La inflaci\u00f3n rezagada y la debilidad del mercado de vivienda son vientos en contra relevantes para el consumidor. La Asociaci\u00f3n Canadiense de Bienes Ra\u00edces (Canadian Real Estate Association) lo confirm\u00f3 al reportar una ca\u00edda de 4.2% en las ventas nacionales de viviendas en mayo de 2026, el tercer descenso mensual consecutivo.<\/p>\n
Este cuadro econ\u00f3mico complejo genera incertidumbre en torno a la pol\u00edtica monetaria, con impacto directo en instrumentos sensibles a tasas. Si bien el Banco de Canad\u00e1 mantuvo la semana pasada su tasa de referencia en 3.75%, su tono hawkish sugiri\u00f3 un posible aumento en septiembre si el crecimiento se mantiene fuerte. Esto a\u00f1ade presi\u00f3n a los futuros de bonos canadienses y a las acciones del sector financiero.<\/p>\n
Ante estas fuerzas encontradas, nos estamos posicionando para mayor volatilidad, en particular porque las negociaciones arancelarias a\u00fan no resueltas entre EE.UU. y Canad\u00e1 sobre aluminio y veh\u00edculos el\u00e9ctricos a\u00f1aden otra capa de riesgo. Si bien mantenemos nuestras posiciones largas en energ\u00eda, simult\u00e1neamente estamos comprando opciones put sobre los principales bancos canadienses y sobre el \u00edndice TSX 60 en sentido amplio. Esto aporta una cobertura necesaria ante una posible desaceleraci\u00f3n m\u00e1s adelante en el tercer trimestre.<\/p>\n\n\n\n