HSBC dijo que la inflaci\u00f3n en el Reino Unido sigue por encima del objetivo del Banco de Inglaterra, incluso despu\u00e9s de que el IPC se moderara a 2.8% en mayo, y se\u00f1al\u00f3 presiones salariales persistentes junto con una d\u00e9bil confianza del consumidor. El BoE mantuvo sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 3.75% en junio, mientras el banco espera que el crecimiento se mantenga modesto dada la mezcla de se\u00f1ales econ\u00f3micas.<\/p>\n
Con los precios de la energ\u00eda estabiliz\u00e1ndose tras el acuerdo interino de paz entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, HSBC caracteriz\u00f3 los riesgos de inflaci\u00f3n como m\u00e1s equilibrados y ajust\u00f3 su escenario para asumir que no habr\u00e1 m\u00e1s alzas de tasas en 2026, aunque sigue esperando que el BoE mantenga las tasas estables este a\u00f1o. Se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n alcance un m\u00e1ximo de 3.25% en el 4T, ya que se contienen los efectos de segunda vuelta del conflicto en Medio Oriente; el posicionamiento se mantiene neutral en gilts del Reino Unido y acciones brit\u00e1nicas, sobrepondera cr\u00e9dito grado de inversi\u00f3n en GBP con preferencia por una duraci\u00f3n de 5\u20137 a\u00f1os, y el high yield en GBP se movi\u00f3 a neutral.<\/p>\n
Dada la reciente estabilizaci\u00f3n en los mercados energ\u00e9ticos, creemos que el ciclo de alzas de tasas del Banco de Inglaterra ha concluido de cara a 2026. La decisi\u00f3n de mantener las tasas en 3.75% en junio refuerza esta visi\u00f3n de una pausa prolongada. Este cambio implica que los traders deber\u00edan ajustarse y dejar de anticipar un mayor endurecimiento monetario.<\/p>\n
Anticipamos una ca\u00edda significativa de la volatilidad de tasas de corto plazo en las pr\u00f3ximas semanas. La volatilidad impl\u00edcita en los futuros SONIA a tres meses ya se ha comprimido tras la reuni\u00f3n m\u00e1s reciente del Banco, un patr\u00f3n observado hist\u00f3ricamente al final de los ciclos de alzas. Por ello, estrategias que se benefician de tasas acotadas en rango, como vender straddles sobre contratos SONIA, ahora parecen m\u00e1s atractivas.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n neutral para las acciones brit\u00e1nicas sugiere que el FTSE 100 probablemente operar\u00e1 dentro de un rango definido. Con el \u00edndice VFTSE de volatilidad impl\u00edcita cayendo recientemente a un m\u00ednimo de 12 meses de 14.5, las primas de opciones se est\u00e1n abaratando. Este entorno favorece estrategias como covered calls sobre posiciones existentes para generar ingresos, en lugar de apostar por grandes movimientos direccionales.<\/p>\n
La mejora del apetito por riesgo es m\u00e1s evidente en los mercados de cr\u00e9dito, lo que respalda nuestra postura positiva. El \u00edndice Markit iTraxx Europe Crossover, un indicador clave del riesgo en high yield, ya se ha estrechado en 25 puntos base desde mediados de junio. Vemos oportunidades en vender protecci\u00f3n de cr\u00e9dito v\u00eda credit default swaps (CDS) sobre \u00edndices corporativos grado de inversi\u00f3n, capturando prima a medida que retroceden los riesgos de incumplimiento.<\/p>\n
Sin embargo, seguimos atentos a las persistentes presiones dom\u00e9sticas de precios. Si bien el IPC general se moder\u00f3 a 2.8% en mayo, datos recientes de la ONS mostraron que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene pegajosa en 3.5%, muy por encima del objetivo de 2%. Cualquier sorpresa al alza en el crecimiento salarial o en la inflaci\u00f3n de servicios podr\u00eda desafiar r\u00e1pidamente la visi\u00f3n del mercado de una pausa firme, generando riesgo para posiciones cortas en volatilidad.<\/p>\n\n\n\n