El \u00edndice ISM de precios pagados del sector manufacturero en Estados Unidos se ubic\u00f3 en 73 en junio, por debajo de las expectativas del mercado de 79. La lectura apunta a presiones persistentes de costos de insumos en el sector fabril, aunque a un nivel menor al que hab\u00edan proyectado los pronosticadores.<\/p>\n
En 73, el indicador se mantiene elevado en t\u00e9rminos absolutos pese a haber quedado por debajo del consenso. El resultado de junio implica que las condiciones de precios para los fabricantes fueron menos intensas de lo anticipado, dada la brecha frente a la estimaci\u00f3n de 79.<\/p>\n
Consideramos los datos recientes del ISM de precios pagados como una se\u00f1al relevante de que las presiones inflacionarias se est\u00e1n enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Esta lectura de 73, menor a lo esperado, sugiere que el costo de las materias primas para los fabricantes no est\u00e1 aumentando con la misma rapidez. Esto reduce directamente la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para continuar con una pol\u00edtica agresiva de alzas de tasas.<\/p>\n
Con esto en mente, estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre la trayectoria de las tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Anticipamos que el mercado comenzar\u00e1 a descontar la probabilidad de un alza en septiembre, que datos recientes de CME FedWatch hab\u00edan ubicado por encima de 60%. En consecuencia, buscamos tomar posiciones largas en futuros de SOFR de diciembre, apostando a que la curva forward actualmente est\u00e1 demasiado empinada.<\/p>\n
Este potencial de una Fed menos restrictiva es un viento de cola para las acciones, particularmente para los valores de crecimiento sensibles a las tasas. Observamos que los futuros del Nasdaq 100 repuntaron de inmediato 0.8% en los minutos posteriores a la publicaci\u00f3n del ISM. Creemos que comprar opciones call fuera del dinero sobre el ETF QQQ con vencimiento en agosto ofrece un perfil de riesgo\/retorno atractivo.<\/p>\n
Una ruta m\u00e1s clara para la pol\u00edtica monetaria deber\u00eda reducir la incertidumbre del mercado, dando lugar a una menor volatilidad impl\u00edcita. El \u00edndice VIX se ha mantenido de forma terca cerca de 19, y vemos estos datos como un catalizador para que rompa a la baja. Estamos considerando vender futuros del VIX o implementar spreads de puts sobre el VIX para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Expectativas de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas suelen debilitar a una divisa, y esperamos que el d\u00f3lar estadounidense enfrente vientos en contra. Es probable que el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) ponga a prueba sus m\u00ednimos recientes en torno al nivel de 103.50. Esta situaci\u00f3n recuerda a finales de 2022, cuando se\u00f1ales desinflacionarias similares precedieron una ca\u00edda del d\u00f3lar durante varios meses, lo que hace atractivas las posiciones largas en futuros de EUR\/USD.<\/p>\n\n\n\n