El PMI manufacturero de Brasil de S&P Global subi\u00f3 a 50.8 en junio desde 49.1 previamente, volviendo a ubicarse por encima del umbral de 50.0 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n. La lectura indica un retorno a condiciones de crecimiento en el sector manufacturero tras un periodo de deterioro.<\/p>\n
El \u00edndice principal de la encuesta, elaborado por S&P Global, muestra una mejora de las condiciones operativas generales al cierre del segundo trimestre. El nivel de junio implica un repunte moderado tras el desempe\u00f1o por debajo de 50 del mes anterior, lo que se\u00f1ala que la producci\u00f3n, los nuevos pedidos y las condiciones de empleo fueron, en balance, m\u00e1s s\u00f3lidas que en mayo.<\/p>\n
El salto del PMI manufacturero de Brasil a 50.8 es, para nosotros, una se\u00f1al alcista relevante. Pasar de contracci\u00f3n en mayo a expansi\u00f3n en junio sugiere que la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica podr\u00eda estar tocando fondo antes de lo esperado. Esta sorpresa positiva deber\u00eda llevarnos a reevaluar posiciones bajistas en activos brasile\u00f1os.<\/p>\n
Creemos que estos datos respaldan un rally del \u00edndice Ibovespa, ya que una mejora de la actividad manufacturera puede traducirse en mejores resultados corporativos. El \u00edndice ha estado teniendo dificultades para superar los 135,000 puntos, y esto podr\u00eda aportar el catalizador necesario. Estamos considerando comprar opciones call de agosto sobre el ETF EWZ para capturar un potencial alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Estos datos econ\u00f3micos m\u00e1s s\u00f3lidos tambi\u00e9n deber\u00edan atraer capital extranjero, brindando soporte al real brasile\u00f1o. El tipo de cambio USD\/BRL, que seg\u00fan datos recientes del banco central promedi\u00f3 alrededor de 5.10 en el segundo trimestre, ahora podr\u00eda poner a prueba el nivel de 5.00. Vemos una oportunidad en vender opciones put de corto plazo sobre el BRL, apostando a una menor volatilidad a la baja.<\/p>\n
Este giro hacia la expansi\u00f3n complica el panorama para la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tasas del Banco Central do Brasil. Con la tasa Selic actualmente en 9.5%, el mercado ven\u00eda incorporando un recorte hacia el final del tercer trimestre. Estos datos s\u00f3lidos reducen de forma significativa esas probabilidades, ya que el banco central podr\u00eda priorizar mantener la inflaci\u00f3n bajo control, que se ubic\u00f3 en 4.1% anual en mayo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, un movimiento sostenido por encima de 50 en el PMI ha precedido periodos de aceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, como se observ\u00f3 en la recuperaci\u00f3n de 2021. Si bien un solo dato no es una tendencia, la magnitud del salto de 49.1 a 50.8 amerita nuestra atenci\u00f3n. Nuestro foco ahora estar\u00e1 en deshacer apuestas a recortes agresivos en el mercado de futuros de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n