Los precios al consumidor armonizados subyacentes de la zona euro aumentaron 0,2% mes a mes en junio, moder\u00e1ndose desde 0,3% en la lectura previa. El movimiento apunta a un ritmo m\u00e1s lento de los avances subyacentes de precios durante el \u00faltimo mes.<\/p>\n
El HICP subyacente excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles y es seguido de cerca por las se\u00f1ales sobre las presiones inflacionarias internas. El avance de 0,2% en junio mantiene a la inflaci\u00f3n subyacente a\u00fan positiva en t\u00e9rminos mensuales, pero con menor impulso que el aumento de 0,3% del mes anterior.<\/p>\n
La ca\u00edda de la inflaci\u00f3n subyacente de la zona euro a 0,2% en junio es una se\u00f1al dovish relevante. Este dato refuerza nuestra visi\u00f3n de que la batalla del Banco Central Europeo contra la inflaci\u00f3n est\u00e1 cerca de su fin, d\u00e1ndole argumentos para relajar a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica. Creemos que el mercado ahora incorporar\u00e1 con mayor agresividad futuros recortes de tasas.<\/p>\n
Esto hace que los derivados de tasas sean particularmente interesantes en las pr\u00f3ximas semanas. Tras el recorte de 25 puntos base del BCE el mes pasado, este nuevo dato fortalece el caso para otra reducci\u00f3n hacia su reuni\u00f3n de septiembre. Nos estamos posicionando para ello observando contratos de futuros vinculados a EURIBOR, que aumentar\u00e1n de valor a medida que caigan las expectativas de tasas.<\/p>\n
Un BCE m\u00e1s dovish probablemente presionar\u00e1 a la baja al euro. Hist\u00f3ricamente, la divisa se ha debilitado frente al d\u00f3lar estadounidense cuando el diferencial de tasas se reduce a favor de la Fed. Por ello, estamos explorando opciones put sobre el par EUR\/USD como una forma de beneficiarnos de este movimiento cambiario esperado.<\/p>\n
Este entorno es, en general, favorable para las acciones europeas, ya que tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas reducen los costos de financiamiento para las empresas. Vemos esto como un motivo para mantener una visi\u00f3n alcista en derivados sobre \u00edndices burs\u00e1tiles. Con el Euro Stoxx 50 ya arriba 9% en lo que va del a\u00f1o, esta desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n podr\u00eda aportar el catalizador para m\u00e1s avances durante el verano.<\/p>\n
Por \u00faltimo, este informe de inflaci\u00f3n reduce un foco clave de incertidumbre para el mercado. Una trayectoria m\u00e1s predecible para el BCE deber\u00eda conducir a una menor volatilidad esperada del mercado. Vemos una oportunidad en vender derivados vinculados al \u00edndice de volatilidad VSTOXX, ya que es m\u00e1s probable que tienda a la baja desde su nivel actual de 15.<\/p>\n\n\n\n