El \u00cdndice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) subyacente de la eurozona aument\u00f3 2.4% interanual en junio, por debajo del pron\u00f3stico de 2.6%. La lectura indica que las presiones inflacionarias de fondo se moderaron m\u00e1s de lo que el mercado hab\u00eda anticipado.<\/p>\n\n
El IAPC subyacente excluye energ\u00eda, alimentos, alcohol y tabaco, y es seguido de cerca por el Banco Central Europeo (BCE) al evaluar la persistencia del crecimiento de precios. El dato de junio, al ubicarse por debajo de lo esperado, suma evidencia de que la desinflaci\u00f3n contin\u00faa en el bloque, aunque esta publicaci\u00f3n por s\u00ed sola no determina decisiones futuras de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Esta cifra de inflaci\u00f3n subyacente menor a la esperada refuerza el caso a favor de una flexibilizaci\u00f3n monetaria por parte del Banco Central Europeo. Los datos sugieren que las presiones subyacentes sobre los precios se est\u00e1n enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado, dando al BCE m\u00e1s margen para considerar recortes de tasas. Por lo tanto, estamos aumentando la probabilidad de que el primer recorte de 25 puntos base ocurra en el cuarto trimestre de este a\u00f1o.<\/p>\n\n
Dado este panorama, estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tasas de inter\u00e9s para reflejar una trayectoria m\u00e1s dovish del BCE. Los futuros de Euribor lucen atractivos, ya que la valuaci\u00f3n actual del mercado a\u00fan no incorpora plenamente un recorte potencial antes de fin de a\u00f1o. Buscaremos construir posiciones largas en contratos con vencimiento en diciembre de 2026 y marzo de 2027.<\/p>\n\n
La divergencia de pol\u00edtica entre un BCE dovish y una Reserva Federal de EE. UU. potencialmente m\u00e1s cauta deber\u00eda ejercer presi\u00f3n bajista sobre el tipo de cambio EUR\/USD. El \u00faltimo reporte de empleo de EE. UU. mostr\u00f3 fortaleza sostenida, con m\u00e1s de 200,000 puestos a\u00f1adidos el mes pasado, respaldando la narrativa de la Fed de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d. Vemos valor en comprar opciones put sobre el euro para posicionarnos ante una ca\u00edda hacia el nivel de 1.05 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Para los mercados de renta variable, este entorno es generalmente positivo, ya que tasas esperadas m\u00e1s bajas elevan la valuaci\u00f3n de las ganancias corporativas futuras. El \u00edndice de volatilidad del EURO STOXX 50 (VSTOXX) ya cay\u00f3 por debajo de 15, lo que indica una menor percepci\u00f3n de riesgo entre los inversionistas. Consideramos que comprar opciones call sobre los principales \u00edndices europeos, como el DAX y el EURO STOXX 50, es una forma prudente de obtener exposici\u00f3n al alza.<\/p>\n\n\n\n