La inflaci\u00f3n de la zona euro, medida por el \u00cdndice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC), subi\u00f3 2.8% interanual en junio. Esto se compar\u00f3 con una expectativa de mercado de 3%, dejando el dato 0.2 puntos porcentuales por debajo de los pron\u00f3sticos.<\/p>\n
La lectura de junio mantiene el crecimiento anual de precios por debajo de 3%, tras la reciente racha de datos que se ha mantenido cerca de ese nivel. La sorpresa a la baja frente al consenso podr\u00eda afectar las expectativas de tasas en el corto plazo, aunque el reporte en s\u00ed solo informa el \u00faltimo cambio de precios y la brecha respecto de las previsiones.<\/p>\n
Que la inflaci\u00f3n de junio se ubique en 2.8% en lugar del 3.0% esperado refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco Central Europeo (BCE) girar\u00e1 hacia un tono m\u00e1s dovish. Con la inflaci\u00f3n subyacente tambi\u00e9n bajando a 3.0%, la presi\u00f3n para otra subida de tasas queda completamente fuera de la mesa. Creemos que el foco del BCE ahora se desplazar\u00e1 por completo al momento del primer recorte de tasas.<\/p>\n
Ya estamos viendo al mercado recalibrar las expectativas sobre el BCE, con los swaps indexados a overnight (OIS) indicando ahora una probabilidad de 75% de un recorte de tasas para la reuni\u00f3n de septiembre. Esto es un salto significativo desde el 40% de probabilidad que se descontaba apenas ayer. El EUR\/USD cay\u00f3 de inmediato 0.6% tras la noticia, mostrando un claro sesgo bajista para el euro.<\/p>\n
Dado este dato, deber\u00edamos posicionarnos para un euro m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas. Comprar opciones put sobre el EUR\/USD con vencimientos en agosto y septiembre luce atractivo para capitalizar esta tendencia bajista esperada. Vender spreads de calls por encima del nivel de 1.0900 tambi\u00e9n presenta una estrategia de alta probabilidad para captar prima.<\/p>\n
Este entorno tambi\u00e9n es muy favorable para los bonos europeos, ya que es probable que los rendimientos sigan bajando. Deber\u00edamos aumentar nuestras posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n. Hist\u00f3ricamente, los mercados de bonos tienden a repuntar durante meses antes de que comience oficialmente un ciclo de recortes de un banco central, y ahora estamos al inicio de esa fase.<\/p>\n
En renta variable, menores costos de financiamiento son un viento de cola, y anticipamos un buen desempe\u00f1o de los \u00edndices europeos. Buscaremos comprar opciones call sobre el \u00edndice EURO STOXX 50. Esta estrategia nos permite capturar el alza del mercado definiendo el riesgo en caso de cualquier debilidad econ\u00f3mica inesperada.<\/p>\n\n\n\n