Alexander Demarco, miembro del Consejo de Gobierno del BCE y gobernador del Banco Central de Malta, se\u00f1al\u00f3 que el BCE podr\u00eda posponer la decisi\u00f3n sobre cualquier endurecimiento adicional de la pol\u00edtica hasta el pr\u00f3ximo conjunto de proyecciones. Tambi\u00e9n se refiri\u00f3 a la ausencia de efectos de segunda vuelta, presiones salariales injustificadas y expectativas de inflaci\u00f3n desancladas.<\/p>\n\n
A\u00f1adi\u00f3 que el BCE deber\u00eda evitar adelantar el momento de la pr\u00f3xima subida de tasas tras la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo. En los movimientos de mercado, el EUR\/USD bajaba 0.17% a alrededor de 1.1403 al momento de la publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Creemos que el Banco Central Europeo est\u00e1 se\u00f1alando una pausa, lo que le da margen para retrasar nuevas subidas de tasas hasta que est\u00e9n disponibles las nuevas proyecciones en septiembre. Esto sugiere que una postura m\u00e1s cautelosa est\u00e1 ganando terreno dentro del Consejo de Gobierno. Por lo tanto, deber\u00edamos reevaluar las posiciones que apuestan por un endurecimiento agresivo sostenido.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n respaldan esta visi\u00f3n: el IPCA (HICP) de la zona euro para junio de 2026 se ubic\u00f3 en 2.1%, por debajo de 2.4% en mayo. Esta moderaci\u00f3n de las presiones de precios elimina la urgencia de que el BCE act\u00fae de inmediato. La falta de efectos inflacionarios de segunda vuelta significativos le da flexibilidad para esperar y observar.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, los principales impulsores de la inflaci\u00f3n se est\u00e1n suavizando, con el crecimiento de los salarios negociados desaceler\u00e1ndose a 3.8% en el segundo trimestre desde m\u00e1s de 4.5% a inicios de a\u00f1o. Una ca\u00edda reciente del precio del crudo Brent hacia los 75 d\u00f3lares por barril tambi\u00e9n reduce la presi\u00f3n inmediata sobre el banco central. Esta combinaci\u00f3n de factores hace menos probable otra subida de tasas en el corto plazo.<\/p>\n\n
Dado esto, el precio actual del mercado \u2014que implica una probabilidad cercana al 70% de un alza de 25 puntos base para septiembre\u2014 parece demasiado elevado. Vemos una oportunidad en posicionarse para tasas de corto plazo estables a la baja. Esto podr\u00eda implicar vender futuros de Euribor a diciembre o comprar opciones call sobre futuros del Schatz alem\u00e1n.<\/p>\n\n
Esta divergencia de pol\u00edtica probablemente presionar\u00e1 al EUR\/USD, que ya muestra debilidad en torno al nivel de 1.1400. Consideramos que las estrategias bajistas de corto plazo, como comprar opciones put sobre el euro, son ahora m\u00e1s atractivas. El riesgo de un movimiento alcista abrupto en la divisa se ha reducido significativamente para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Un enfoque de \u201cesperar y ver\u201d por parte del BCE suele amortiguar la volatilidad del mercado. Esto sugiere que vender volatilidad mediante estrategias con opciones, como straddles cortos sobre el Euro Stoxx 50 o el EUR\/USD, podr\u00eda ser rentable. Si el banco central se mantiene en pausa, es probable que la volatilidad impl\u00edcita tienda a la baja.<\/p>\n\n
Hemos visto este patr\u00f3n antes, particularmente durante el giro (pivot) alej\u00e1ndose de las subidas hacia finales de 2023. Los mercados que hab\u00edan incorporado agresivamente la acci\u00f3n del banco central se vieron forzados a deshacer posiciones con rapidez cuando los funcionarios se\u00f1alaron una pausa. Deber\u00edamos evitar quedar mal posicionados ante un cambio similar en el sentimiento.<\/p>\n\n\n\n