El crecimiento anual de los permisos de construcci\u00f3n en Australia se desaceler\u00f3 en mayo, con la tasa interanual bajando a 5,3%. Esto se compara con 10,2% en la lectura previa, lo que apunta a un ritmo de aprobaciones m\u00e1s moderado que a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n
Aun con permisos que siguen aumentando en t\u00e9rminos interanuales, la desaceleraci\u00f3n sugiere que el impulso en el pipeline de nueva construcci\u00f3n se ha debilitado. El resultado de mayo mantiene la m\u00e9trica en expansi\u00f3n, pero a cerca de la mitad del ritmo anterior, lo que podr\u00eda moderar las expectativas de actividad edificadora residencial en el corto plazo.<\/p>\n
Vemos la ca\u00edda de los permisos de construcci\u00f3n interanuales a 5,3% como un indicador l\u00edder relevante de un enfriamiento de la econom\u00eda. Esta desaceleraci\u00f3n, desde un 10,2% m\u00e1s robusto previamente, se\u00f1ala que las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas est\u00e1n logrando enfriar el sector de la construcci\u00f3n. Esta tendencia sugiere un posible lastre para el crecimiento del PIB en adelante.<\/p>\n
Estos datos de vivienda refuerzan un patr\u00f3n m\u00e1s amplio de moderaci\u00f3n econ\u00f3mica, especialmente considerando que la tasa de desempleo de Australia recientemente subi\u00f3 a 4,1%. Dado que la construcci\u00f3n es una fuente importante de empleo, esta desaceleraci\u00f3n probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n adicional al alza sobre el desempleo en los pr\u00f3ximos meses. Creemos que esto fortalece el argumento para que el Banco de la Reserva de Australia mantenga las tasas estables, o incluso adopte un tono m\u00e1s dovish.<\/p>\n
En respuesta, nos estamos posicionando para debilidad en los sectores directamente vinculados a la construcci\u00f3n y la vivienda. Estamos considerando comprar opciones put sobre los principales desarrolladores inmobiliarios y proveedores de materiales de construcci\u00f3n en la ASX. Estas compa\u00f1\u00edas son las m\u00e1s expuestas a una ca\u00edda de nuevos proyectos y podr\u00edan ver recortes de estimaciones de utilidades en el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
El d\u00f3lar australiano tambi\u00e9n parece vulnerable ante esta desaceleraci\u00f3n dom\u00e9stica. Un panorama econ\u00f3mico m\u00e1s d\u00e9bil reduce la probabilidad de nuevas alzas de tasas, disminuyendo la ventaja de rendimiento de la moneda. Estaremos evaluando estrategias para ponernos cortos en AUD frente al USD, probablemente mediante futuros u opciones, de cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del RBA.<\/p>\n
Sin embargo, debemos se\u00f1alar que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente, con el \u00faltimo IPC Trimmed Mean a\u00fan en 3,2%, por encima del rango objetivo del RBA. Hist\u00f3ricamente, este tipo de presi\u00f3n de corte estanflacionario \u2014crecimiento desaceler\u00e1ndose con inflaci\u00f3n pegajosa\u2014 genera una volatilidad significativa en los mercados. Esto hace que las estrategias con opciones que se benefician de mayores oscilaciones de precios resulten particularmente atractivas.<\/p>\n\n\n\n