El \u00edndice de difusi\u00f3n Tankan de grandes manufactureras de Jap\u00f3n subi\u00f3 a 22 en el segundo trimestre, superando las expectativas del mercado de 16. El resultado apunta a un sentimiento m\u00e1s s\u00f3lido entre los grandes fabricantes de lo que los pronosticadores hab\u00edan estimado.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n establece una base m\u00e1s fuerte para evaluar las perspectivas industriales de Jap\u00f3n hacia mitad de a\u00f1o. Con el \u00edndice superando el consenso en seis puntos, es probable que la atenci\u00f3n se centre en si la mejora se sostiene en las pr\u00f3ximas encuestas y c\u00f3mo se alinea con los datos m\u00e1s amplios de actividad.<\/p>\n\n
La s\u00f3lida lectura del Tankan de 22 frente a un 16 esperado muestra que las grandes manufactureras est\u00e1n sorprendentemente optimistas sobre las perspectivas de negocios. Este sentimiento positivo suele traducirse en mayor gasto de capital y respalda el potencial de mayores utilidades corporativas. En consecuencia, vemos una mayor probabilidad de que el Banco de Jap\u00f3n avance hacia una normalizaci\u00f3n de pol\u00edtica antes de lo que se anticipaba.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos considerar posicionarnos para un yen m\u00e1s fuerte, ya que estos datos le dan al Banco de Jap\u00f3n luz verde para endurecer la pol\u00edtica monetaria. Con el USD\/JPY operando recientemente por encima del nivel de 158 y la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n en 2.4% el mes pasado, se fortalece el argumento para un alza de tasas. Estamos evaluando vender futuros de USD\/JPY o comprar opciones call de JPY para capitalizar un posible giro de pol\u00edtica en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para el Nikkei 225, nuestra visi\u00f3n es m\u00e1s cautelosa pese a la se\u00f1al econ\u00f3mica alcista. Si bien los s\u00f3lidos resultados han impulsado al \u00edndice a ganancias de m\u00e1s de 15% este a\u00f1o, la perspectiva de mayores costos de financiamiento por un alza de tasas del Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda limitar un mayor avance. Vemos valor en utilizar estrategias con opciones como \u201ccollars\u201d para proteger las ganancias recientes y, al mismo tiempo, permitir una participaci\u00f3n limitada.<\/p>\n\n
La operaci\u00f3n m\u00e1s directa est\u00e1 en los Bonos del Gobierno Japon\u00e9s (JGB), donde anticipamos que los rendimientos subir\u00e1n a medida que el mercado descuente un banco central m\u00e1s restrictivo. Hist\u00f3ricamente, el control de la curva de rendimientos del Banco de Jap\u00f3n ha comprimido el rendimiento del JGB a 10 a\u00f1os, que recientemente toc\u00f3 1.1%; estos datos s\u00f3lidos podr\u00edan ser el catalizador para que se desplace al alza. Nos estamos posicionando con shorts en futuros de JGB a 10 a\u00f1os de cara a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de finales de julio.<\/p>\n\n\n\n