El balance fiscal de M\u00e9xico se ampli\u00f3 a un d\u00e9ficit de 176.15 mil millones de pesos en mayo, frente a un faltante de 37.148 mil millones de pesos en el periodo previo. El movimiento mes a mes apunta a una brecha m\u00e1s pronunciada entre los ingresos y el gasto del sector p\u00fablico durante el \u00faltimo mes reportado.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con la lectura anterior, la cifra de mayo muestra que el d\u00e9ficit se profundiz\u00f3 en 139.002 mil millones de pesos. Los datos capturan la posici\u00f3n neta del mes en pesos e indican un faltante fiscal total mayor al registrado previamente.<\/p>\n
Estamos observando un ensanchamiento significativo del d\u00e9ficit fiscal de M\u00e9xico, con la cifra de mayo en -176.15 mil millones de pesos. Se trata de un deterioro marcado respecto al mes anterior y se\u00f1ala un mayor gasto p\u00fablico que podr\u00eda ejercer presi\u00f3n directa sobre el peso. Este dato negativo sorpresivo pone en entredicho la reciente estabilidad de la divisa.<\/p>\n
Dado este sorpresa fiscal, estamos considerando posiciones largas en USD\/MXN a trav\u00e9s del mercado de derivados. Comprar opciones call sobre USD\/MXN para las pr\u00f3ximas semanas ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una esperada debilidad del peso. La estabilidad reciente en torno al nivel de 18.50 ahora luce vulnerable, con una prueba de 19.00 volvi\u00e9ndose m\u00e1s probable en el corto plazo.<\/p>\n
Estos datos inyectan una incertidumbre importante en el mercado, que esperamos se traduzca en una mayor volatilidad impl\u00edcita para el peso. La volatilidad impl\u00edcita a un mes para USD\/MXN ya repunt\u00f3 a m\u00e1s de 14%, un aumento notable desde el rango de 11-12% observado apenas hace unas semanas. Vemos valor en estrategias que se beneficien de este incremento en los oscilaciones esperadas de precios.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos reevaluando la curva de tasas, ya que esta presi\u00f3n fiscal podr\u00eda obligar a Banxico a mantener una postura restrictiva por m\u00e1s tiempo de lo anticipado. El mercado ven\u00eda descontando posibles recortes hacia el cierre del a\u00f1o, pero este d\u00e9ficit podr\u00eda retrasar ese calendario para combatir la inflaci\u00f3n y respaldar a la moneda. Por lo tanto, pagar tasa fija en swaps TIIE de corto plazo parece una cobertura atractiva ante este riesgo.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda episodios en los que las preocupaciones fiscales derivaron en fuertes depreciaciones del peso, como la volatilidad observada tras las elecciones de junio de 2024, que llev\u00f3 al peso a caer m\u00e1s de 8% en una sola semana. Los flujos de inversi\u00f3n extranjera son altamente sensibles a la percepci\u00f3n de disciplina fiscal en M\u00e9xico. Una tendencia persistente de d\u00e9ficits elevados podr\u00eda detonar una salida de capitales m\u00e1s sostenida que la que estamos observando actualmente.<\/p>\n\n\n\n