USD\/JPY cotizaba en torno a 162.65, con un alza de 0.44% en el d\u00eda y manteni\u00e9ndose cerca de m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas, ya que un D\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme continu\u00f3 pesando m\u00e1s que las reiteradas advertencias verbales de funcionarios japoneses sobre una posible intervenci\u00f3n cambiaria. El yen sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n por los diferenciales de rendimiento, manteniendo intacta la tendencia general pese a la ret\u00f3rica oficial.<\/p>\n\n
El trasfondo de tasas en Jap\u00f3n sigue rezagado: el Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tasa de pol\u00edtica a 1% en junio, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, pero todav\u00eda se ubica muy por debajo del rango objetivo de 3.5% a 3.75% de la Reserva Federal. Esa brecha de cerca de 250 puntos base sostiene las operaciones de carry trade. En Estados Unidos, las tensiones relacionadas con Ir\u00e1n han alimentado las preocupaciones inflacionarias y respaldado las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed. El informe JOLTS mostr\u00f3 que las vacantes laborales subieron a 7.594 millones en mayo, y los mercados esperaban el ADP de empleo del mi\u00e9rcoles y las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas del jueves para obtener m\u00e1s se\u00f1ales de pol\u00edtica. ING se\u00f1al\u00f3 que el riesgo de intervenci\u00f3n sigue elevado despu\u00e9s de que el USD\/JPY super\u00f3 162, mientras que las discusiones del BoJ todav\u00eda apuntan a una normalizaci\u00f3n gradual.<\/p>\n\n
Vemos que el par USD\/JPY contin\u00faa su avance debido a la importante brecha entre las pol\u00edticas de la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n. Este diferencial de tasas de inter\u00e9s de alrededor de 2.5% respalda con fuerza el carry trade, haciendo rentable mantener d\u00f3lares frente a yenes. Por ahora, los operadores de derivados deber\u00edan considerar cualquier retroceso como una posible oportunidad de compra.<\/p>\n\n
La principal amenaza es la intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas, pero creemos que sus efectos ser\u00edan temporales. El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n subyacente del PCE en EE. UU., que se ubic\u00f3 en 2.9% interanual para mayo de 2026, sigue muy por encima de la meta de la Fed y refuerza el argumento a favor de un d\u00f3lar fuerte. Al mirar las intervenciones de Jap\u00f3n entre 2022 y 2024, solo provocaron una fortaleza del yen de corto plazo antes de que los fundamentos subyacentes de tasas empujaran nuevamente al alza al par.<\/p>\n\n
Dado el riesgo de una ca\u00edda s\u00fabita, estamos favoreciendo posiciones largas en opciones call sobre USD\/JPY en lugar de mantener una posici\u00f3n larga directa en futuros. Esta estrategia permite beneficiarnos de mayores avances, al tiempo que limita estrictamente la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada por la opci\u00f3n. Tambi\u00e9n podemos estructurar spreads alcistas (bull call spreads) para reducir el costo inicial, especialmente porque es probable que la volatilidad impl\u00edcita se mantenga elevada por los temores de intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
El informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de EE. UU. de esta semana es un evento cr\u00edtico que podr\u00eda a\u00f1adir m\u00e1s combustible al rally del d\u00f3lar. Un dato s\u00f3lido de empleo, similar a la sorpresa alcista observada en el JOLTS de mayo, casi con seguridad consolidar\u00eda otra subida de tasas de la Fed este a\u00f1o. Recomendamos que los operadores se preparen para un repunte de la volatilidad en torno a esta publicaci\u00f3n del jueves.<\/p>\n\n
Incluso con el reciente incremento del Banco de Jap\u00f3n, su normalizaci\u00f3n de pol\u00edtica avanza demasiado lento como para desafiar de manera significativa la postura restrictiva de la Fed. El mercado ahora percibe sus advertencias verbales principalmente como intentos de desacelerar la ca\u00edda del yen, no de revertir la tendencia. Por lo tanto, seguiremos utilizando estrategias con opciones para vender cualquier fortaleza del yen que resulte de estas declaraciones oficiales.<\/p>\n\n\n\n