El PMI de Chicago en EE. UU. se moder\u00f3 a 56,7 en junio, por debajo del consenso de 58,1. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa expansi\u00f3n de contracci\u00f3n, lo que implica que la actividad empresarial regional contin\u00faa creciendo, aunque a un ritmo menor al esperado.<\/p>\n
La sorpresa negativa frente a las expectativas podr\u00eda moderar la percepci\u00f3n de impulso en la cadena de manufacturas y servicios del Medio Oeste. Es probable que los mercados lo consideren junto con otros indicadores de corto plazo para evaluar si la actividad general se est\u00e1 enfriando o simplemente se est\u00e1 normalizando tras la fortaleza previa.<\/p>\n
La decepci\u00f3n del PMI de Chicago sugiere que el sector manufacturero se est\u00e1 enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado. Esto apunta a una posible desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico general de cara al tercer trimestre. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara para ajustar nuestras estrategias en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Hemos visto esta tendencia de enfriamiento en otros indicadores: el \u00edndice ISM Manufacturero nacional tambi\u00e9n retrocedi\u00f3 a 51,3 el mes pasado, reflejando una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s amplia. Esto coincide con el reporte de empleo m\u00e1s reciente, en el que el crecimiento salarial se moder\u00f3 a una tasa anual de 3,8%, reduciendo la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal. Este patr\u00f3n de crecimiento e inflaci\u00f3n en moderaci\u00f3n refuerza nuestra visi\u00f3n.<\/p>\n
Con estos datos, estamos incrementando la protecci\u00f3n a la baja en carteras de renta variable. Estamos comprando opciones put sobre el S&P 500 (SPY) con vencimientos a fines de julio y agosto. Este movimiento cubre el riesgo de una ca\u00edda del mercado a medida que los inversionistas asimilan una econom\u00eda potencialmente en desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n
Anticipamos un repunte de la volatilidad desde sus niveles actualmente contenidos. Por ello, estamos tomando posiciones largas en futuros del VIX, dado que la incertidumbre del mercado suele aumentar cuando las expectativas de crecimiento se revisan a la baja. Hist\u00f3ricamente, incluso sorpresas econ\u00f3micas menores como esta han precedido repuntes de corto plazo en el VIX, como se observ\u00f3 en el cuarto trimestre de 2025.<\/p>\n
La probabilidad de un alza de tasas de la Reserva Federal en el tercer trimestre ahora se ha reducido. Nos estamos posicionando para tasas m\u00e1s bajas tomando posiciones largas en futuros de notas del Tesoro a 10 a\u00f1os (ZN). El mercado de futuros de la tasa de fondos federales ahora descuenta menos de un 20% de probabilidad de un alza para septiembre, frente a 45% apenas la semana pasada.<\/p>\n
Una Fed menos agresiva probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar estadounidense. Estamos iniciando posiciones cortas en el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) frente a una canasta de principales divisas. Vemos fortaleza particular en el euro, ya que el Banco Central Europeo ha se\u00f1alado una trayectoria de pol\u00edtica m\u00e1s estable.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n de la manufactura impacta directamente la demanda de commodities industriales. Estamos reduciendo nuestra exposici\u00f3n a futuros de cobre. En contraste, consideramos al oro como un activo refugio atractivo en este entorno de incertidumbre econ\u00f3mica y rendimientos reales potencialmente m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n