El escenario base de Rabobank es que el Banco de Inglaterra mantenga la pol\u00edtica sin cambios durante el resto del a\u00f1o, tras una inflaci\u00f3n brit\u00e1nica m\u00e1s moderada y un tel\u00f3n de fondo de mercado laboral m\u00e1s laxo. El IPC de mayo del Reino Unido se situ\u00f3 en 2.8% interanual en la tasa general, y la posterior ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo se presenta como un factor que podr\u00eda contener las expectativas de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La nota contrasta esta visi\u00f3n con el precio impl\u00edcito del mercado de alrededor de 20 pb de endurecimiento en un horizonte de seis meses. Tambi\u00e9n plantea que el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) requerir\u00eda evidencia clara de efectos de segunda vuelta derivados de otro periodo prolongado de altos precios de la energ\u00eda antes de respaldar un alza de tasas. El informe a\u00f1ade que cualquier nueva repricing de las expectativas de alzas del BoE podr\u00eda pesar sobre la GBP y elevar el EUR\/GBP en una ventana de uno a tres meses; adem\u00e1s, se\u00f1ala por separado que la nota fue corregida el 30 de junio a las 13:30 GMT para reflejar un horizonte temporal de 2026, y no de 2024, en el titular.<\/p>\n\n
Vemos una divergencia clara entre las expectativas del mercado y la trayectoria probable del Banco de Inglaterra. El mercado est\u00e1 descontando una subida de tasas, pero creemos que el BoE mantendr\u00e1 las tasas estables durante el resto del a\u00f1o. Esto crea una oportunidad de trading basada en una probable revaloraci\u00f3n (re-pricing) del mercado.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por los \u00faltimos datos econ\u00f3micos, que muestran que el impulso se est\u00e1 desacelerando. Cifras recientes de la Oficina de Estad\u00edsticas Nacionales confirman que el desempleo en el Reino Unido ha subido a 4.7%, y la lectura de inflaci\u00f3n del IPC de mayo se mantuvo en un manejable 2.8%, muy por debajo de los m\u00e1ximos vistos hace apenas unos a\u00f1os. Adem\u00e1s, con el Brent retrocediendo por debajo de US$80 por barril, una fuente importante de presi\u00f3n inflacionaria est\u00e1 disminuyendo.<\/p>\n\n
El pricing actual del mercado para un alza de 20 puntos base en un plazo de seis meses ahora parece excesivamente agresivo. A medida que los operadores deshagan estas expectativas, anticipamos una ca\u00edda en los rendimientos de corto plazo de las tasas de inter\u00e9s del Reino Unido. Este ajuste casi seguramente pesar\u00e1 sobre la libra esterlina.<\/p>\n\n
Para los traders de tasas de inter\u00e9s, esto sugiere una estrategia de comprar contratos de futuros SONIA con vencimiento a finales de 2026. Esta posici\u00f3n se beneficia a medida que el mercado deja de descontar un alza y se inclina hacia un entorno de tasas estables. Es una apuesta directa a la visi\u00f3n de que el BoE permanecer\u00e1 al margen.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, vemos valor en posicionarse para una libra m\u00e1s d\u00e9bil, espec\u00edficamente frente al euro. Comprar opciones call de EUR\/GBP con vencimiento a tres meses permite una forma de riesgo definido para beneficiarse de un movimiento al alza en el cruce. Esto se alinea con la expectativa de que la divergencia de pol\u00edtica monetaria favorezca al euro frente a la libra esterlina en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n