EUR\/JPY avanz\u00f3 0,07% hasta alrededor de 185,10, con el euro manteni\u00e9ndose firme incluso tras cifras m\u00e1s suaves de inflaci\u00f3n en Alemania. El IPC alem\u00e1n subi\u00f3 2,3% interanual en junio, por debajo del 2,6% de mayo y de la previsi\u00f3n de 2,5%; en paralelo, el IPCA (HICP) aument\u00f3 2,4% anual tras 2,7% previamente, mientras cay\u00f3 0,2% mensual. Los datos suman evidencia de una moderaci\u00f3n de las presiones de precios en la mayor econom\u00eda de la zona euro, mientras la atenci\u00f3n se traslada al IPCA preliminar de la Eurozona del mi\u00e9rcoles, en busca de se\u00f1ales actualizadas sobre la trayectoria de tasas del Banco Central Europeo.<\/p>\n
El euro tambi\u00e9n recibi\u00f3 apoyo de datos de demanda en Alemania: las ventas minoristas subieron 1,1% mensual y 1,8% interanual en mayo, seg\u00fan Destatis. En Jap\u00f3n, el yen se mantuvo bajo presi\u00f3n aun cuando las autoridades reiteraron advertencias sobre movimientos excesivos, manteniendo vigente el riesgo de intervenci\u00f3n. Persistieron las expectativas de una normalizaci\u00f3n gradual de la pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n, pero las bajas tasas dom\u00e9sticas siguieron limitando un respaldo m\u00e1s amplio para la divisa.<\/p>\n
El amplio diferencial de tasas entre el Banco Central Europeo y el Banco de Jap\u00f3n sigue impulsando este mercado. Con la tasa clave del BCE en 3,75% y la del BoJ cerca de cero, el argumento fundamental para un EUR\/JPY m\u00e1s alto sigue siendo s\u00f3lido. Este diferencial hace que mantener euros sea m\u00e1s rentable que mantener yenes.<\/p>\n
Pese a los datos m\u00e1s d\u00e9biles de Alemania, vemos que la inflaci\u00f3n de la Eurozona en t\u00e9rminos generales sigue siendo persistente, con las \u00faltimas cifras ubic\u00e1ndola en 2,6%. Esta rigidez implica que el BCE probablemente haga una pausa en su ciclo de recortes, lo que brindar\u00eda apoyo adicional al euro. El gasto del consumidor, a\u00fan resiliente \u2014reflejado en las s\u00f3lidas ventas minoristas alemanas\u2014 refuerza la visi\u00f3n de que la econom\u00eda puede tolerar los niveles actuales de tasas.<\/p>\n
El principal riesgo para esta operaci\u00f3n es una intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas para fortalecer al yen. Conviene recordar que hace apenas un par de a\u00f1os gastaron un r\u00e9cord de \u00a59,79 billones para defender su moneda cuando se debilit\u00f3 de forma significativa. Las constantes advertencias verbales de los funcionarios sugieren que su tolerancia se est\u00e1 agotando, lo que hace posible una ca\u00edda repentina y pronunciada del EUR\/JPY.<\/p>\n
Dado este riesgo, estamos utilizando opciones para proteger nuestras posiciones largas. Estamos comprando puts fuera del dinero (out-of-the-money) sobre EUR\/JPY, lo que limitar\u00e1 nuestro riesgo a la baja si las autoridades japonesas deciden actuar con determinaci\u00f3n. Esta estrategia permite beneficiarnos del sesgo alcista gradual del cruce, a la vez que nos aseguramos ante un giro brusco.<\/p>\n
La amenaza de intervenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 manteniendo elevada la volatilidad impl\u00edcita. Esto encarece las opciones, pero tambi\u00e9n genera oportunidades para quienes anticipan un movimiento grande del precio sin tener claridad sobre la direcci\u00f3n. Seguiremos de cerca los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de la Eurozona como un posible catalizador de ese movimiento.<\/p>\n\n\n\n