El \u00cdndice de Precios de la Vivienda de Estados Unidos cay\u00f3 0.1% mensual en abril, revirtiendo las expectativas de un aumento de 0.2%. Por lo tanto, el dato se ubic\u00f3 0.3 puntos porcentuales por debajo del pron\u00f3stico.<\/p>\n
El desv\u00edo sugiere un impulso m\u00e1s d\u00e9bil de los precios de la vivienda durante el mes, con el \u00edndice sin lograr extender las ganancias impl\u00edcitas por las estimaciones de consenso. Los mercados evaluar\u00e1n si la ca\u00edda de abril refleja una pausa temporal o el inicio de una tendencia m\u00e1s amplia de enfriamiento en las valuaciones inmobiliarias.<\/p>\n
La ca\u00edda inesperada del \u00edndice de precios de la vivienda en abril es la primera gran grieta que vemos en este sector econ\u00f3mico clave. Esta lectura negativa, frente a la expectativa de un aumento, se\u00f1ala que la pol\u00edtica monetaria restrictiva finalmente est\u00e1 pasando una factura significativa. Creemos que este dato es lo suficientemente relevante como para alterar la trayectoria de la Reserva Federal en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Dado que las tasas hipotecarias a 30 a\u00f1os han estado rondando el 6.8%, es probable que esta debilidad en vivienda se acelere. Nos estamos posicionando para tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas mediante la compra de futuros sobre la nota del Tesoro a 10 a\u00f1os, ya que el mercado ahora incorporar\u00e1 una Fed m\u00e1s dovish. Los futuros de fondos federales de la CME ya muestran que la probabilidad de un recorte de tasas para septiembre salt\u00f3 de 25% a m\u00e1s de 45% en las primeras operaciones.<\/p>\n
Vemos una oportunidad directa para ponerse corto en el sector vivienda mediante derivados antes de la pr\u00f3xima tanda de resultados. Estamos comprando opciones put sobre ETFs de constructores de vivienda como ITB, ya que sus valuaciones no reflejan esta nueva realidad de ca\u00edda de precios de la vivienda. Esto est\u00e1 en l\u00ednea con datos recientes que muestran que los permisos de construcci\u00f3n tambi\u00e9n han disminuido durante dos meses consecutivos, se\u00f1alando una desaceleraci\u00f3n de la construcci\u00f3n.<\/p>\n
Este choque entre una inflaci\u00f3n subyacente persistente, que se report\u00f3 por \u00faltima vez en 3.1%, y un mercado de vivienda debilit\u00e1ndose aumentar\u00e1 la volatilidad general del mercado. Consideramos que el \u00edndice VIX est\u00e1 subvaluado y estamos comprando opciones call como cobertura de bajo costo ante una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado. Hist\u00f3ricamente, esta incertidumbre econ\u00f3mica conduce a movimientos bruscos e impredecibles.<\/p>\n
Este patr\u00f3n es similar a los per\u00edodos de 2006 y 2018, cuando la debilidad en vivienda fue el indicador adelantado de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s amplia. Por lo tanto, tambi\u00e9n estamos usando opciones para construir con cautela posiciones cortas en ETFs de bancos regionales, que tienen una exposici\u00f3n significativa al sector inmobiliario comercial y a las hipotecas. Una ca\u00edda en vivienda a menudo precede episodios de estr\u00e9s en el sector bancario.<\/p>\n\n\n\n