El National Bank of Canada afirm\u00f3 que las expectativas de crecimiento de Estados Unidos se mantienen s\u00f3lidas, con un PIB que se prev\u00e9 crezca por encima de 2% en 2026, aunque el panorama de inflaci\u00f3n se percibe como menos benigno. Se espera que la inflaci\u00f3n general converja hacia 2% a mediados de 2027, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se considera m\u00e1s persistente. <\/p>\n\n
La Reserva Federal se presenta como enfocada en priorizar la estabilidad de precios, y se describe a los responsables de pol\u00edtica como divididos, con aproximadamente la mitad a favor de una postura m\u00e1s restrictiva. Aun as\u00ed, el sentimiento de mercado entre economistas sigue siendo esc\u00e9ptico respecto de un endurecimiento adicional: solo 10% de los pronosticadores anticipa un alza de tasas de la Fed en 2026, y ese grupo sigue siendo menor que el de quienes esperan recortes.<\/p>\n\n
Estamos ante un mercado en el que la econom\u00eda se est\u00e1 desempe\u00f1ando bien, pero la inflaci\u00f3n no acompa\u00f1a. La revisi\u00f3n final del PIB del 1T 2026 se elev\u00f3 a 2.4%, confirmando un impulso econ\u00f3mico subyacente que respalda las utilidades corporativas. Sin embargo, esta fortaleza es probablemente lo que mantiene r\u00edgida la inflaci\u00f3n subyacente y a la Reserva Federal en m\u00e1xima alerta.<\/p>\n\n
El dato m\u00e1s reciente del PCE subyacente de mayo de 2026 se ubic\u00f3 en 2.9%, obstinadamente por encima del objetivo de la Fed y truncando las esperanzas de un recorte de tasas en el corto plazo. Esto genera una desconexi\u00f3n significativa entre un mercado que a\u00fan descuenta al menos un recorte de tasas hacia fin de a\u00f1o y una Fed dependiente de los datos que podr\u00eda verse obligada a mantenerse sin cambios. Esta incertidumbre sugiere considerar la compra de volatilidad mediante opciones sobre los principales \u00edndices.<\/p>\n\n
Dado el enfoque de la Fed en la estabilidad de precios, vemos valor en derivados que apuesten a que las tasas se mantendr\u00e1n m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo. Las opciones sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) podr\u00edan utilizarse para posicionarse ante una Fed que no recorta las tasas como se espera en la segunda mitad de 2026. Esta situaci\u00f3n se siente similar al per\u00edodo 2023-2024, cuando los mercados descontaron de manera consistente recortes que la Fed se mostraba renuente a materializar.<\/p>\n\n
Este entorno tambi\u00e9n apunta a una potencial fortaleza del d\u00f3lar estadounidense, ya que una Fed \u201chawkish\u201d destaca frente a otros bancos centrales. Apenas la semana pasada, el gobernador de la Fed, Waller, reiter\u00f3 la necesidad de ver \u201cvarios meses consecutivos\u201d de datos de inflaci\u00f3n avanzando de forma sostenible hacia 2% antes de considerar cualquier relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica. Podemos expresar esta visi\u00f3n comprando opciones call sobre el U.S. Dollar Index (DXY), anticipando que el d\u00f3lar se apreciar\u00e1 si la Fed se mantiene firme.<\/p>\n\n\n\n