El \u00edndice de precios al consumidor (IPC) de Alemania subi\u00f3 2.3% interanual en junio, por debajo del pron\u00f3stico de mercado de 2.5%. La lectura apunta a un entorno de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderado de lo esperado, con base en la \u00faltima comparaci\u00f3n anual.<\/p>\n
La sorpresa a la baja implica que el IPC general aument\u00f3 a un ritmo menor que el que el consenso hab\u00eda anticipado para el mes. No se proporcion\u00f3 un desglose adicional en el comunicado.<\/p>\n
Que el IPC de Alemania se ubique en 2.3% representa un desv\u00edo significativo frente al 2.5% estimado. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n de que las presiones desinflacionarias est\u00e1n ganando tracci\u00f3n en la econom\u00eda m\u00e1s grande de la Eurozona. Consideramos que estos datos obligar\u00e1n al Banco Central Europeo a adoptar un tono m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En consecuencia, estamos observando los futuros de tasas de inter\u00e9s, ya que el mercado reval\u00faa r\u00e1pidamente la probabilidad de un recorte m\u00e1s temprano. Los swaps OIS (overnight index swaps) ahora implican una probabilidad de 45% de un recorte para la reuni\u00f3n de septiembre, frente a 20% apenas la semana pasada. Esto convierte la compra de futuros de Euribor de diciembre en una estrategia atractiva para anticipar un posible giro de pol\u00edtica del BCE.<\/p>\n
Vemos esta noticia como bajista para el euro, que ya ha ca\u00eddo por debajo del nivel clave de 1.0750 frente al d\u00f3lar. Con los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. manteni\u00e9ndose relativamente firmes, la divergencia de pol\u00edtica entre la Fed y el BCE probablemente se ampliar\u00e1. Por ello, buscamos comprar opciones put sobre EUR\/USD con vencimiento a tres meses para capitalizar una posible ca\u00edda hacia el nivel de 1.0600.<\/p>\n
La perspectiva de menores costos de financiamiento deber\u00eda dar impulso a las acciones europeas, especialmente al DAX alem\u00e1n. El \u00edndice ha operado en un rango estrecho, y esto podr\u00eda ser el catalizador para una ruptura alcista. Nos posicionamos mediante la compra de opciones call sobre el DAX, apuntando a un movimiento hacia el nivel de 19,000, visto por \u00faltima vez en el primer trimestre.<\/p>\n
Este dato desinflacionario tambi\u00e9n es claramente alcista para los bonos soberanos. El rendimiento del bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os ya cay\u00f3 10 puntos base hasta 2.45% tras la noticia. Para posicionarnos ante rendimientos a\u00fan m\u00e1s bajos, estamos aumentando nuestras posiciones largas en futuros de Bund alem\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n