La balanza comercial de Sud\u00e1frica pas\u00f3 a d\u00e9ficit en mayo, al registrarse en -R1.79 mil millones. Esto se compara con un super\u00e1vit de R15.16 mil millones en el mes previo, lo que marca un fuerte deterioro en la posici\u00f3n mensual de comercio exterior.<\/p>\n\n
El cambio implica que el valor de las importaciones super\u00f3 al de las exportaciones durante mayo, revirtiendo el super\u00e1vit de abril. Las cifras se reportan en rands y reflejan el balance neto del comercio de bienes del mes.<\/p>\n\n
El giro inesperado hacia un d\u00e9ficit comercial es una se\u00f1al bajista relevante para el rand sudafricano. Esto indica que est\u00e1 saliendo m\u00e1s dinero del pa\u00eds para pagar importaciones del que est\u00e1 entrando por exportaciones. Deber\u00edamos anticipar presi\u00f3n a la baja sobre el ZAR en el corto plazo.<\/p>\n\n
Bajo esta perspectiva, nos estamos posicionando para un rand m\u00e1s d\u00e9bil mediante opciones call de USD\/ZAR. El par ya ha subido hacia 18.90 en las \u00faltimas semanas, y estos datos aportan una raz\u00f3n fundamental para que ponga a prueba el nivel psicol\u00f3gico de 19.00. Este movimiento est\u00e1 respaldado por un fortalecimiento generalizado del d\u00f3lar estadounidense a nivel global.<\/p>\n\n
Las malas cifras comerciales probablemente est\u00e9n vinculadas a la ca\u00edda de los precios de las materias primas, que representan una parte importante de los ingresos por exportaci\u00f3n de Sud\u00e1frica. Por ejemplo, el precio de la canasta de metales del grupo del platino ha ca\u00eddo m\u00e1s de 4% solo en junio. Mientras estos precios clave de exportaci\u00f3n se mantengan d\u00e9biles, es poco probable que la balanza comercial se recupere con rapidez.<\/p>\n\n
Este tipo de sorpresas en los datos econ\u00f3micos tambi\u00e9n incrementa el nerviosismo del mercado, lo que implica que la volatilidad probablemente suba. El \u00cdndice de Volatilidad de Sud\u00e1frica (SAVI) ya repunt\u00f3 hasta un m\u00e1ximo de tres meses de 22. Vemos una oportunidad en comprar opciones para beneficiarse de oscilaciones de precios m\u00e1s amplias en cualquiera de las dos direcciones, por ejemplo mediante straddles en acciones relevantes sensibles al rand.<\/p>\n\n
En renta variable, esperamos un desempe\u00f1o dividido seg\u00fan la exposici\u00f3n cambiaria. Las empresas que dependen de importaciones, como los minoristas, enfrentar\u00e1n presi\u00f3n sobre m\u00e1rgenes por un rand m\u00e1s d\u00e9bil y mayores costos. Buscar\u00edamos utilizar opciones put en estos nombres, mientras favorecemos acciones \u201crand-hedge\u201d como las grandes mineras que generan ingresos en d\u00f3lares.<\/p>\n\n
En retrospectiva, periodos de deterioro pronunciado de la balanza comercial, como durante el desplome de materias primas de 2015, han precedido lapsos prolongados de debilidad del rand. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n ligeramente por encima de lo esperado en 5.4%, el Banco de la Reserva de Sud\u00e1frica queda ahora en una posici\u00f3n m\u00e1s complicada de cara a su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Esto a\u00f1ade otra capa de riesgo que debemos monitorear de cerca.<\/p>\n\n\n\n