El d\u00f3lar estadounidense ha cedido parte de sus ganancias recientes frente a la mayor\u00eda de las divisas del G10, a medida que las acciones rebotan y mejora el apetito por riesgo. Los reportes de que Estados Unidos e Ir\u00e1n iniciar\u00e1n una nueva ronda de negociaciones tras los escarceos del fin de semana han contribuido al tono \u201crisk-on\u201d, aunque las divisas ligadas al petr\u00f3leo \u2014como el d\u00f3lar australiano, el d\u00f3lar canadiense y la corona noruega\u2014 se han rezagado, junto con el yen.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se centra en los datos de Estados Unidos, con la confianza del consumidor esperada en 97,5 frente a 94,5, lo que respalda la idea de un gasto resiliente. En contraste, se prev\u00e9 que las vacantes JOLTS se moderen a 7,25 millones frente a un consenso de 7,3 millones, una combinaci\u00f3n que a\u00fan apunta a un mercado laboral saludable. En conjunto, se considera que los datos ser\u00e1n neutrales a levemente favorables para el d\u00f3lar, pero el impulso alcista del USD se est\u00e1 desvaneciendo antes del discurso de Kevin Warsh en Sintra ma\u00f1ana y de las cifras de empleo del jueves.<\/p>\n\n
Observamos que el impulso alcista del d\u00f3lar se ha debilitado claramente a medida que mejora el apetito por riesgo. El S&P 500 ha subido casi 2% en la \u00faltima semana, desviando capital desde el d\u00f3lar, activo refugio. El reporte de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de la semana pasada, que se ubic\u00f3 ligeramente por debajo del consenso con 195.000, refuerza adem\u00e1s la idea de que la reciente fortaleza del d\u00f3lar se est\u00e1 agotando.<\/p>\n\n
Este mayor apetito por riesgo se ve impulsado en parte por las negociaciones en curso entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, que est\u00e1n conteniendo los precios del petr\u00f3leo. El crudo WTI se ha mantenido estable cerca de US$78 por barril, limitando el potencial alcista de las divisas vinculadas al petr\u00f3leo. En consecuencia, estamos viendo al d\u00f3lar canadiense y a la corona noruega rezagarse frente a otras divisas del G10.<\/p>\n\n
Dado este impulso estancado, creemos prudente considerar posiciones en derivados que se beneficien de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas de julio. Esto podr\u00eda implicar evaluar opciones call en pares como EUR\/USD o GBP\/USD, que ofrecen riesgo acotado si el rally del d\u00f3lar se reanuda de manera inesperada. Estas posiciones pueden funcionar como una cobertura eficaz ante el riesgo de que la estrategia predominante de estar largos en d\u00f3lar se vuelva excesivamente concurrida.<\/p>\n\n
El mercado ahora espera un nuevo catalizador, que anticipamos provendr\u00e1 de los pr\u00f3ximos discursos del presidente de la Fed, Warsh, y de la siguiente tanda de datos de inflaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, estos periodos de calma previos a eventos \u2014similares a las pausas que vimos antes de los simposios de Jackson Hole en 2022 y 2023\u2014 suelen anteceder un repunte de la volatilidad. Por lo tanto, deber\u00edamos considerar estrategias que puedan beneficiarse de un movimiento brusco de precios en cualquiera de las dos direcciones, no solo de una ca\u00edda continuada.<\/p>\n\n
La clave ser\u00e1 si los nuevos datos confirman una econom\u00eda estadounidense resiliente o si apuntan a una desaceleraci\u00f3n. Con la \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n subyacente del PCE manteni\u00e9ndose en un persistente 2,7%, cualquier se\u00f1al de debilidad econ\u00f3mica podr\u00eda trasladar r\u00e1pidamente las expectativas sobre la Fed hacia una postura m\u00e1s dovish. Esto hace que el seguimiento de la pr\u00f3xima ronda de ventas minoristas y cifras de inflaci\u00f3n sea absolutamente cr\u00edtico para el posicionamiento hacia finales de julio y agosto.<\/p>\n\n\n\n