Rabobank se\u00f1al\u00f3 que la libra esterlina y los gilts reaccionaron poco a un discurso del primer ministro brit\u00e1nico \u201cin pectore\u201d, Andy Burnham, quien podr\u00eda asumir el cargo tan pronto como el 20 de julio si no surge ning\u00fan rival antes de la fecha l\u00edmite del 17 de julio. La intervenci\u00f3n se centr\u00f3 en la devoluci\u00f3n de competencias e incluy\u00f3 el compromiso de mantener las reglas fiscales del actual canciller. El banco apunt\u00f3 a la continuidad de la calma desde que Burnham gan\u00f3 la elecci\u00f3n parcial de Makerfield a comienzos de mes, aunque advirti\u00f3 que la elecci\u00f3n del canciller condicionar\u00e1 las lecturas sobre la postura fiscal del gobierno y los posibles riesgos de financiaci\u00f3n.<\/p>\n
La entidad considera que la incertidumbre pol\u00edtica puede lastrar la confianza, la inversi\u00f3n y el crecimiento, dejando a la GBP expuesta si los mercados de gilts se tornan vol\u00e1tiles. Tambi\u00e9n cit\u00f3 los \u00faltimos datos de la CFTC, que muestran un repunte de las posiciones cortas en GBP. Rabobank espera que el EUR\/GBP avance gradualmente hasta 0.87 en un horizonte de 1 a 3 meses, al argumentar que una nueva recalibraci\u00f3n de las expectativas de subidas de tasas del Banco de Inglaterra probablemente presionar\u00e1 a la libra.<\/p>\n
Con base en el panorama actual, prevemos que la libra esterlina se debilite frente al euro en las pr\u00f3ximas semanas. Incluso con garant\u00edas de estabilidad fiscal por parte del primer ministro entrante, la incertidumbre pol\u00edtica representa un viento en contra relevante para la libra. Nos posicionamos para que el tipo de cambio EUR\/GBP suba de forma gradual hacia el nivel de 0.87 desde su nivel actual en torno a 0.8550.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se apoya en datos econ\u00f3micos recientes, que sugieren que ya era necesario un reajuste de las expectativas de tasas del Banco de Inglaterra. Con la inflaci\u00f3n del Reino Unido cayendo recientemente a 2.1%, ligeramente por debajo del 2.5% de la eurozona, se fortalece el argumento de que el Banco de Inglaterra recorte tasas antes que el Banco Central Europeo. Un diferencial de tasas m\u00e1s estrecho probablemente pesar\u00e1 sobre la libra.<\/p>\n
Hemos observado que los operadores especulativos ya est\u00e1n acumulando posiciones en contra de la libra. Los \u00faltimos datos muestran que las posiciones netas cortas en futuros de la esterlina se han ampliado a m\u00e1s de US$5,000 millones, lo que indica un marcado sesgo bajista en el mercado. Esta acumulaci\u00f3n de cortos podr\u00eda acelerar cualquier movimiento a la baja de la divisa.<\/p>\n
Si bien el mercado de bonos del gobierno brit\u00e1nico \u2014los gilts\u2014 se mantiene estable por ahora, lo consideramos una vulnerabilidad clave. Recordamos la fuerte liquidaci\u00f3n tanto en gilts como en la libra durante la turbulencia pol\u00edtica de finales de 2022. Cualquier se\u00f1al de que el nuevo gobierno podr\u00eda relajar la disciplina del gasto podr\u00eda inquietar f\u00e1cilmente a los inversionistas y detonar una reacci\u00f3n negativa similar.<\/p>\n
En este contexto, estamos evaluando estrategias con derivados que se beneficien de un avance gradual del cruce EUR\/GBP. La compra de opciones call sobre EUR\/GBP con vencimiento a tres meses ofrece una v\u00eda para capturar el movimiento hacia nuestro objetivo de 0.87. Esta estrategia permite participar del alza mientras limita el riesgo a la baja en caso de que la transici\u00f3n pol\u00edtica resulte m\u00e1s fluida de lo previsto.<\/p>\n\n\n\n