La encuesta econ\u00f3mica de junio de Bloomberg, publicada el viernes, muestra que el consenso de crecimiento del PIB de Canad\u00e1 para 2026 se recort\u00f3 a 0,7% desde 1,1%, dejando el panorama rezagado frente al crecimiento de EE.UU., por encima de 2%. La rebaja refleja una actividad m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado a comienzos de a\u00f1o, reforzando la imagen de un desempe\u00f1o inferior de cara a 2026.<\/p>\n
Ese tel\u00f3n de fondo m\u00e1s suave ha compensado el reciente repunte de la inflaci\u00f3n y ayud\u00f3 al Banco de Canad\u00e1 a evitar un mayor endurecimiento. Con las presiones subyacentes de precios descritas como contenidas y los riesgos energ\u00e9ticos cediendo, la encuesta apunta a que la inflaci\u00f3n volver\u00eda a acercarse al 2%, y a que se espera que la tasa de pol\u00edtica se mantenga sin cambios hasta 2027. En la trayectoria de pol\u00edtica de corto plazo, todos salvo tres de 19 pronosticadores ven la tasa sin cambios este a\u00f1o. El art\u00edculo fue producido con una herramienta de IA y revisado por un editor.<\/p>\n
Dado el pron\u00f3stico actualizado del PIB canadiense para 2026 de apenas 0,7%, nos enfocamos en la ampliaci\u00f3n de la brecha econ\u00f3mica con EE.UU., que a\u00fan crece por encima de 2%. Esto refuerza la expectativa de que el Banco de Canad\u00e1 se mantendr\u00e1 en pausa mientras la Reserva Federal tiene mayor flexibilidad. El tipo de cambio USD\/CAD, que ronda 1,3800, refleja esto, pero vemos margen para que avance.<\/p>\n
El sesgo dovish del Banco de Canad\u00e1, frente a una econom\u00eda estadounidense m\u00e1s s\u00f3lida, debilita claramente el argumento para mantener d\u00f3lares canadienses. Por ello, nos estamos posicionando para un USD\/CAD m\u00e1s alto, probablemente probando el nivel de 1,4000 en las pr\u00f3ximas semanas. La historia muestra que, durante per\u00edodos similares de divergencia econ\u00f3mica, como en 2017-2018, el par registr\u00f3 un movimiento alcista significativo.<\/p>\n
El consenso de un Banco de Canad\u00e1 al margen sugiere un per\u00edodo de baja volatilidad en nuestras tasas de inter\u00e9s dom\u00e9sticas. Vemos una oportunidad en derivados que se benefician de esta estabilidad, esencialmente apostando a que las tasas canadienses permanecer\u00e1n ancladas. El rendimiento del bono del gobierno canadiense a 2 a\u00f1os ya cotiza en 3,95%, unos significativos 60 puntos base por debajo de su par estadounidense, y esperamos que esta brecha se ampl\u00ede.<\/p>\n
Creemos que el d\u00e9bil panorama de crecimiento presionar\u00e1 las utilidades corporativas canadienses en relaci\u00f3n con sus pares de EE.UU. Esto apunta a que el \u00edndice S&P\/TSX 60 contin\u00fae subdesempe\u00f1ando al S&P 500. Estamos evaluando opciones put de cobertura sobre ETFs que replican al TSX para aprovechar esta divergencia, que ya ha visto al TSX rezagarse frente a su par estadounidense por m\u00e1s de 4% este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n