El \u00edndice de precios al consumidor de Baviera se mantuvo sin cambios mensual en junio, con el IPC (MoM) estable en -0.2%. La lectura indica que los precios en el estado alem\u00e1n continuaron registrando una leve baja durante el periodo.<\/p>\n
La cifra de junio coincide con el ritmo del mes previo, manteniendo una ca\u00edda mensual constante de 0.2%. En la actualizaci\u00f3n no se ofrecieron m\u00e1s desgloses ni factores explicativos.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos del IPC de Baviera, que muestran una ca\u00edda de precios de 0.2% por segundo mes consecutivo, sugieren que las presiones deflacionarias se est\u00e1n afianzando en Alemania. Esto es un indicador relevante de debilitamiento de la demanda del consumidor para el conjunto de la econom\u00eda de la Eurozona. Lo vemos como una se\u00f1al clara de que est\u00e1 aumentando el riesgo de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s amplia.<\/p>\n
Estas cifras probablemente obligar\u00e1n al Banco Central Europeo a adoptar un sesgo m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas. La persistente debilidad de los precios hace que nuevas subidas de tasas sean altamente improbables este a\u00f1o. En cambio, la conversaci\u00f3n se desplazar\u00e1 hacia el momento de posibles recortes de tasas para estimular el crecimiento.<\/p>\n
Dadas estas expectativas de tasas, estamos evaluando estrategias que se beneficien de un euro m\u00e1s d\u00e9bil. Comprar opciones put sobre el par EUR\/USD podr\u00eda ofrecer una v\u00eda de riesgo definido para capitalizar una posible ca\u00edda. Datos recientes que muestran que la \u00faltima lectura del PMI manufacturero de Alemania de S&P Global se ubic\u00f3 en un nivel contractivo de 44.5 refuerzan este sesgo bajista del panorama econ\u00f3mico.<\/p>\n
Para los mercados accionarios, esto representa un obst\u00e1culo importante, ya que una demanda d\u00e9bil es una amenaza directa para las utilidades corporativas. Consideramos que comprar opciones put sobre el \u00edndice DAX de Alemania es una cobertura prudente frente al creciente riesgo de recesi\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, los periodos de deflaci\u00f3n, como el que experiment\u00f3 Jap\u00f3n, han sido muy desafiantes para el desempe\u00f1o de los mercados burs\u00e1tiles.<\/p>\n
En renta fija, este entorno es alcista para los bonos soberanos alemanes. Anticipamos que los futuros del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os repuntar\u00e1n a medida que el mercado descuente tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas por m\u00e1s tiempo. Los swaps indexados a la tasa overnight ya est\u00e1n incorporando una probabilidad de 75% de un recorte de tasas del BCE para diciembre, un incremento marcado desde apenas 30% hace un mes.<\/p>\n\n\n\n