Las ventas minoristas alemanas subieron 1,1% mensual en mayo, superando las expectativas de una ca\u00edda de 0,1%, seg\u00fan Destatis. Esto sigui\u00f3 a un descenso de 0,4% en abril, revisado desde -0,3%. En t\u00e9rminos anuales, las ventas aumentaron 1,8%, frente a una baja previamente informada de 0,6% (revisada desde -0,3%) y tambi\u00e9n por encima del consenso de mercado de 0%.<\/p>\n\n
Los mercados mostraron poca reacci\u00f3n inmediata: el euro se mantuvo pr\u00e1cticamente estable tras el dato, mientras que el EUR\/USD ca\u00eda 0,31% en la jornada, a 1,1386. El euro es utilizado por 20 pa\u00edses de la Uni\u00f3n Europea y, en 2022, represent\u00f3 el 31% de las transacciones globales en el mercado cambiario, con un volumen promedio diario superior a US$2,2 billones; el EUR\/USD concentra un estimado del 30% de todas las operaciones, seguido por EUR\/JPY con 4%, EUR\/GBP con 3% y EUR\/AUD con 2%. El Banco Central Europeo celebra ocho reuniones de pol\u00edtica al a\u00f1o y tiene una meta de inflaci\u00f3n de 2%, con el HICP como indicador clave, mientras que Alemania, Francia, Italia y Espa\u00f1a en conjunto representan el 75% de la econom\u00eda de la Eurozona.<\/p>\n\n
Vemos las recientes cifras de ventas minoristas en Alemania como una se\u00f1al importante de fortaleza subyacente en la mayor econom\u00eda de la Eurozona. Esta resiliencia inesperada del consumidor desaf\u00eda la visi\u00f3n extendida de que un enfriamiento es inminente. Esto sugiere que el gasto de los hogares ha sido subestimado.<\/p>\n\n
Esta mayor demanda del consumidor ocurre al mismo tiempo que la estimaci\u00f3n preliminar de la inflaci\u00f3n de la Eurozona de junio se ubic\u00f3 en 2,4%, ligeramente por encima del consenso de 2,2%. Esta combinaci\u00f3n de gasto s\u00f3lido e inflaci\u00f3n persistente crea una situaci\u00f3n compleja para el Banco Central Europeo (BCE). Para nosotros, esto convierte a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica de julio en un evento clave a monitorear.<\/p>\n\n
El BCE ha estado esperando pausar su ciclo de alzas de tasas, pero estos datos recientes hacen que ese camino sea menos seguro. Creemos que los responsables de pol\u00edtica se ver\u00e1n obligados a mantener un tono hawkish, conservando sobre la mesa la posibilidad de un mayor endurecimiento. En consecuencia, los mercados han reajustado las expectativas de tasas, y los derivados ahora muestran una probabilidad de 60% de otra subida de 25 puntos base para septiembre.<\/p>\n\n
Dada esta incertidumbre, creemos que comprar volatilidad en el euro es la respuesta adecuada en las pr\u00f3ximas semanas. La tensi\u00f3n entre un banco central potencialmente hawkish y los temores de una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s amplia podr\u00eda derivar en movimientos bruscos en el par EUR\/USD. Estrategias como straddles largos podr\u00edan ser apropiadas para este entorno.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos ajustando nuestro posicionamiento en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para reflejar una mayor probabilidad de un alza del BCE. El mercado podr\u00eda estar subestimando la determinaci\u00f3n del BCE, al igual que lo hizo durante el impulso inflacionario inicial de 2022-2023. Por lo tanto, estamos considerando vender contratos de futuros de Euribor del primer vencimiento.<\/p>\n\n
Este contexto deber\u00eda brindar soporte de fondo al euro, especialmente si otros bancos centrales est\u00e1n se\u00f1alando recortes de tasas. Un BCE m\u00e1s agresivo vuelve a la moneda m\u00e1s atractiva para inversionistas globales que buscan mayores rendimientos. Estamos evaluando opciones call sobre EUR\/USD, apuntando a una nueva prueba de los m\u00e1ximos del a\u00f1o en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n