Rabobank indic\u00f3 que el debate sobre la desdolarizaci\u00f3n se intensific\u00f3 en abril de 2025, cuando los anuncios de aranceles no lograron generar la tradicional demanda de refugio seguro por el USD ni por los Treasuries de EE. UU. El banco se\u00f1al\u00f3 que existen incentivos para que algunos pa\u00edses y regiones reduzcan su dependencia del sistema de pagos en USD, y enmarc\u00f3 este tema como uno que probablemente persistir\u00e1, en esencia, independientemente del resultado de la pr\u00f3xima elecci\u00f3n presidencial en EE. UU.<\/p>\n\n
Prev\u00e9 que cualquier giro alej\u00e1ndose del d\u00f3lar se desarrolle lentamente y enfrente resistencia por parte del Tesoro de EE. UU., por lo que el desempe\u00f1o del USD en el corto plazo seguir\u00e1 determinado por factores c\u00edclicos. Desde el inicio de la guerra con Ir\u00e1n, los diferenciales de tasas de inter\u00e9s han sido una influencia clave en el FX G10, con la GBP inicialmente respaldada por un aumento en la especulaci\u00f3n sobre alzas de tasas por parte del banco central, aunque parte de ese movimiento desde entonces se ha revertido.<\/p>\n\n
Si bien el debate en torno a la desdolarizaci\u00f3n es un tema estructural de largo plazo, lo vemos como un proceso lento que no es el principal motor para el trading en las pr\u00f3ximas semanas. Los datos muestran que las naciones BRICS+ han incrementado en conjunto sus tenencias de oro en bancos centrales en m\u00e1s de 12% desde el inicio de 2026, pero se trata de un ajuste gradual. Por lo tanto, nuestro enfoque inmediato sigue estando en factores c\u00edclicos como los diferenciales de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Creemos que el d\u00f3lar seguir\u00e1 respaldado por la fortaleza relativa de la econom\u00eda estadounidense y una Reserva Federal cautelosa. Si bien el reporte de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de mayo de 2026 mostr\u00f3 una leve moderaci\u00f3n, con 195.000 empleos a\u00f1adidos, no es lo suficientemente d\u00e9bil como para provocar un recorte de tasas inminente. Dado que el \u00faltimo \u201cdot plot\u201d de la Fed contin\u00faa se\u00f1alando solo un recorte potencial hacia fin de a\u00f1o, la brecha de pol\u00edtica con el Banco Central Europeo \u2014que ya recort\u00f3 tasas este trimestre\u2014 favorece al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para los traders de derivados, esto apunta a oportunidades en la compra de opciones call sobre el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) para beneficiarse de una mayor fortaleza, especialmente frente al euro y el yen. Con el \u00edndice de volatilidad VIX actualmente en niveles moderados, cerca de 17, las primas de las opciones no son excesivamente elevadas, ofreciendo una relaci\u00f3n riesgo\/retorno atractiva. Recomendamos considerar vencimientos en la ventana agosto-septiembre para capturar posibles movimientos tras el simposio de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Esta situaci\u00f3n es similar al per\u00edodo 2014-2016, cuando la divergencia de pol\u00edticas monetarias condujo a un rally prolongado del d\u00f3lar. Los traders con exposiciones significativas en activos no denominados en USD deber\u00edan considerar el uso de opciones para cubrirse ante una mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. Una estrategia simple ser\u00eda comprar puts fuera del dinero en pares como EUR\/USD para proteger los portafolios ante un movimiento bajista.<\/p>\n\n\n\n