Deutsche Bank Research se\u00f1al\u00f3 que una inflaci\u00f3n PCE m\u00e1s moderada en Estados Unidos ha llevado a los mercados a recortar sus expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal, dejando al \u00cdndice del D\u00f3lar ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil. La probabilidad impl\u00edcita de un alza en diciembre cay\u00f3 7.3pbs en la semana hasta 32pbs, y esa recalibraci\u00f3n empuj\u00f3 el rendimiento del Treasury a 2 a\u00f1os 8.7pbs a la baja en la semana, incluyendo una ca\u00edda de 3.1pbs el viernes. El rendimiento a 10 a\u00f1os tambi\u00e9n retrocedi\u00f3 8.4pbs en la semana y 2.3pbs el viernes, cerrando en 4.37%, mientras que el precio impl\u00edcito de un alza del BCE en diciembre disminuy\u00f3 12.8pbs hasta 24pbs.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se desplaza ahora hacia las publicaciones del mercado laboral y los pr\u00f3ximos comentarios de bancos centrales. Se prev\u00e9 que el crecimiento de las n\u00f3minas en EE.UU. se desacelere a 75k desde 172k, con las n\u00f3minas privadas aumentando en torno a 90k, mientras que se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.3%. Se proyecta que las ganancias promedio por hora se mantengan sin cambios en 0.3% mes a mes. Por separado, el presidente de la Fed, Warsh, tiene previsto hablar el mi\u00e9rcoles en el foro de Sintra del BCE; los economistas de Deutsche Bank siguen incorporando dos alzas de tasas m\u00e1s adelante este a\u00f1o y esperan orientaci\u00f3n limitada en el corto plazo, ya que los mercados se concentran en los datos entrantes.<\/p>\n\n
Vemos al mercado moderando sus apuestas sobre futuras subidas de tasas de la Fed, reaccionando a cifras de inflaci\u00f3n m\u00e1s suaves. La \u00faltima lectura del PCE subyacente de mayo se ubic\u00f3 en 2.6% interanual, ligeramente por debajo de lo esperado y prolongando la tendencia de enfriamiento observada a inicios de a\u00f1o. Esto ha presionado a la baja los rendimientos de los Treasuries y ha ejercido cierta presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Con datos laborales clave programados para este jueves y la intervenci\u00f3n del presidente de la Fed el mi\u00e9rcoles, anticipamos un aumento de la volatilidad de corto plazo. El mercado est\u00e1 a la espera de una se\u00f1al clara, lo que abre una oportunidad para estrategias como straddles con opciones sobre ETFs de \u00edndices principales. Estas operaciones pueden beneficiarse de un movimiento pronunciado del precio en cualquiera de las dos direcciones tras las noticias.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca el mercado de futuros de tasas, en particular los futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Si bien el mercado solo descuenta 32 puntos base de alzas hacia diciembre, consideramos que hay valor en posicionarse para una trayectoria m\u00e1s hawkish. Esto configura una operaci\u00f3n que gana si los pr\u00f3ximos datos obligan al mercado a volver a descontar las dos subidas completas que algunos economistas a\u00fan esperan.<\/p>\n\n
En el frente cambiario, la tendencia de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil presenta oportunidades en opciones de FX. Estamos observando opciones call en pares como el EUR\/USD, que ya avanz\u00f3 de 1.07 a alrededor de 1.09 durante el \u00faltimo mes. Esto permite apostar por una mayor debilidad del d\u00f3lar, definiendo claramente el riesgo m\u00e1ximo si la tendencia se revierte.<\/p>\n\n
El foco de esta semana ser\u00e1 el informe de n\u00f3minas del jueves, con expectativas de una desaceleraci\u00f3n marcada a apenas +75k empleos. Mantenemos cautela, ya que las primeras lecturas de n\u00f3minas no agr\u00edcolas en el segundo trimestre hist\u00f3ricamente han registrado revisiones a la baja en tres de los \u00faltimos cinco a\u00f1os. Un dato muy por encima o por debajo de este pron\u00f3stico probablemente provocar\u00e1 un repricing significativo de las expectativas de tasas y mover\u00e1 al mercado.<\/p>\n\n\n\n