La estratega senior de FX de Rabobank, Jane Foley, plantea una reevaluaci\u00f3n del EUR\/USD que separa la presi\u00f3n estructural sobre el d\u00f3lar estadounidense de las din\u00e1micas de ciclo corto que todav\u00eda pueden respaldarlo. Se\u00f1ala que los s\u00f3lidos datos de empleo en EE. UU., una demanda del consumidor estable y las entradas hacia acciones son apoyos de corto plazo para el billete verde, mientras que el euro enfrenta vientos en contra de crecimiento y cambios de posicionamiento tras la guerra con Ir\u00e1n.<\/p>\n
El banco indica que el \u00edndice d\u00f3lar DXY se ha negociado este mes en sus niveles m\u00e1s altos desde la primavera pasada, lo que abre la posibilidad de un repunte c\u00edclico aun si la tendencia de m\u00e1s largo plazo es bajista. La visi\u00f3n base de Rabobank es que la Fed mantendr\u00e1 las tasas sin cambios por el resto de este a\u00f1o; sin embargo, el movimiento reciente en EUR\/USD ya desafi\u00f3 sus referencias previas: el par perfor\u00f3 a comienzos de mes su pron\u00f3stico a 1 mes de 1.15. La nota agrega que los diferenciales de tasas de inter\u00e9s de corto plazo siguen siendo un motor clave para el FX, y que las fuerzas c\u00edclicas pueden mover al d\u00f3lar en ambas direcciones en los horizontes temporales pertinentes.<\/p>\n
Creemos que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 en un repunte c\u00edclico frente al euro, aunque las tendencias de largo plazo sugieran lo contrario. La reciente ruptura del EUR\/USD por debajo de 1.1500 refuerza nuestra visi\u00f3n para las pr\u00f3ximas semanas. Este movimiento est\u00e1 impulsado por la clara divergencia en el impulso econ\u00f3mico entre Estados Unidos y la Eurozona.<\/p>\n
La econom\u00eda de EE. UU. contin\u00faa mostrando una fortaleza notable: el informe de empleo de mayo sum\u00f3 unos s\u00f3lidos 265,000 nuevos puestos y mantuvo firme el crecimiento de los salarios. Este mercado laboral resiliente y los datos robustos de gasto del consumidor le dan a la Reserva Federal pocos motivos para considerar recortes de tasas. Esperamos que esta postura de pol\u00edtica mantenga bien respaldado al d\u00f3lar durante el verano.<\/p>\n
En contraste, la Eurozona lidia con vientos en contra: la \u00faltima lectura preliminar de inflaci\u00f3n de junio cay\u00f3 a apenas 1.9%. Adem\u00e1s, encuestas recientes de confianza empresarial, como el \u00edndice Ifo de Alemania, han mostrado un deterioro, lo que apunta a un crecimiento d\u00e9bil hacia adelante. Esto dificulta que el Banco Central Europeo adopte un tono m\u00e1s hawkish.<\/p>\n
Dado este panorama, nos estamos posicionando para m\u00e1s ca\u00eddas del EUR\/USD mediante opciones. Comprar puts con vencimiento de uno a dos meses ofrece una forma de riesgo definido para capitalizar un posible descenso hacia el \u00e1rea de 1.1200. Esta estrategia es particularmente atractiva porque permite expresar una visi\u00f3n direccional limitando la p\u00e9rdida potencial a la prima pagada.<\/p>\n
Las secuelas de la guerra con Ir\u00e1n ya han provocado un cambio de posicionamiento del mercado hacia el d\u00f3lar como refugio, pero creemos que todav\u00eda hay m\u00e1s margen para que esta tendencia contin\u00fae. La volatilidad impl\u00edcita actual en las opciones de EUR\/USD no es excesivamente alta, lo que implica que a\u00fan es un momento costo-efectivo para establecer posiciones bajistas. Vemos una oportunidad antes de que el mercado incorpore plenamente un periodo prolongado de divergencia de pol\u00edtica.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos en que la Fed se mantiene firme mientras otros bancos centrales se suavizan han derivado en repuntes importantes del d\u00f3lar, similares a la tendencia observada en 2014-2015. El ensanchamiento del diferencial de tasas entre los Treasuries de EE. UU. y los Bunds alemanes sigue siendo el motor c\u00edclico m\u00e1s potente para los mercados cambiarios. Por ahora, es probable que este factor tenga un impacto m\u00e1s inmediato en el precio que cualquier cambio estructural de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n