Una Reserva Federal m\u00e1s restrictiva y una curva de rendimientos de EE. UU. m\u00e1s plana han reemplazado a los altos precios del petr\u00f3leo como los principales soportes del d\u00f3lar, que se ha fortalecido incluso cuando el retroceso del crudo debilit\u00f3 los t\u00e9rminos de intercambio. Este giro ha coincidido con el desarme de operaciones de \u201cdebasement\u201d, reflejado en precios m\u00e1s suaves del oro y de las criptomonedas, mientras el foco volvi\u00f3 a la independencia de la pol\u00edtica monetaria y al v\u00ednculo entre el USD y los diferenciales de tasas tras la dislocaci\u00f3n previa durante el shock energ\u00e9tico.<\/p>\n\n
OCBC revis\u00f3 sus proyecciones cambiarias de cierre de a\u00f1o, recortando EUR\/USD a 1.11 desde 1.18 y elevando USD\/JPY a 163 desde 155. El banco ahora ve una ruptura al alza del DXY que implicar\u00eda un potencial adicional de 2\u20133%, mientras que un avance de 5% requerir\u00eda ya sea un repunte del petr\u00f3leo o un escenario de sobrecalentamiento de la econom\u00eda estadounidense. Se espera que un USD m\u00e1s firme junto con diferenciales de tasas en ampliaci\u00f3n presione sobre todo a las monedas de bajo rendimiento como el franco suizo y el yen japon\u00e9s, aun cuando el carry pro c\u00edclico podr\u00eda seguir rindiendo dependiendo de la elecci\u00f3n de las divisas de fondeo.<\/p>\n\n
Vemos que la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense ya no est\u00e1 ligada a los precios del petr\u00f3leo, sino a la postura restrictiva de la Reserva Federal. El compromiso de la Fed con la independencia de la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 provocando el desarme de operaciones en activos como el oro y las criptomonedas. Esto est\u00e1 fortaleciendo al d\u00f3lar a medida que se realinea con diferenciales de tasas de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s amplios.<\/p>\n\n
El \u00faltimo dato del IPC de EE. UU. de mayo se ubic\u00f3 persistentemente por encima de lo esperado en 3.8%, reforzando el tono duro de la Fed. En consecuencia, el diferencial entre los rendimientos de los Treasuries a 10 a\u00f1os y a 2 a\u00f1os se ha comprimido a apenas 15 puntos base, una se\u00f1al cl\u00e1sica que respalda un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte. Esperamos que esta tendencia persista durante los meses de verano.<\/p>\n\n
Dado este panorama, nos posicionamos para un euro m\u00e1s d\u00e9bil, apuntando al nivel de 1.11 frente al d\u00f3lar hacia fin de a\u00f1o. Los traders de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre EUR\/USD o establecer posiciones cortas en contratos de futuros para capitalizar esta baja esperada. El reciente giro dovish del Banco Central Europeo, en contraste con la Fed, refuerza a\u00fan m\u00e1s esta visi\u00f3n.<\/p>\n\n
El yen japon\u00e9s luce particularmente vulnerable, y anticipamos que el par USD\/JPY alcance 163. El compromiso inquebrantable del Banco de Jap\u00f3n con su pol\u00edtica monetaria ultra laxa construye un caso convincente para utilizar opciones call sobre USD\/JPY. Esta divergencia de tasas de inter\u00e9s se encuentra en su punto m\u00e1s amplio del a\u00f1o, lo que convierte a esta operaci\u00f3n en una apuesta de alta convicci\u00f3n.<\/p>\n\n
Nos posicionamos para un alza de 2\u20133% en el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) desde su nivel actual en torno a 106.50, lo que recuerda el repunte del d\u00f3lar a fines de 2022. Para traders con mayor apetito por riesgo, las estrategias de carry financiadas vendiendo en corto el franco suizo o el yen japon\u00e9s siguen siendo atractivas. Sin embargo, en este entorno es cr\u00edtica una selecci\u00f3n cuidadosa de la divisa de alto rendimiento a comprar.<\/p>\n\n\n\n