Jap\u00f3n enfrenta una semana cargada de datos despu\u00e9s de que las ventas minoristas de mayo aumentaran 5.3% interanual, superando las previsiones de 3.0% y aceler\u00e1ndose desde el 2.8% de abril, revisado a la baja. A continuaci\u00f3n se publicar\u00e1n las cifras de producci\u00f3n industrial, con Deutsche Bank Research anticipando un incremento de 1.4% mensual. Las lecturas llegan en un momento en que los mercados eval\u00faan la resiliencia de corto plazo de la demanda interna y del output manufacturero.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n luego se desplaza al informe Tankan del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) del mi\u00e9rcoles, que se espera muestre un sentimiento en t\u00e9rminos generales estable y se interpreta como consistente con un endurecimiento adicional y gradual de la pol\u00edtica. Las acciones asi\u00e1ticas cerraron mixtas, respaldadas por una moderaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas en Medio Oriente, mientras que las fricciones comerciales regionales a\u00f1adieron presi\u00f3n despu\u00e9s de que China endureciera los controles de exportaci\u00f3n sobre 20 entidades japonesas, exigiendo aprobaci\u00f3n gubernamental para los env\u00edos.<\/p>\n\n
Consideramos que las s\u00f3lidas cifras de ventas minoristas de mayo son una se\u00f1al clara de una demanda dom\u00e9stica robusta en Jap\u00f3n. Este dato, muy por encima de lo esperado, refuerza nuestra convicci\u00f3n de que el Banco de Jap\u00f3n cuenta con el respaldo interno necesario para un mayor endurecimiento de la pol\u00edtica. La pr\u00f3xima encuesta Tankan ser\u00e1 una confirmaci\u00f3n clave de esta fortaleza econ\u00f3mica subyacente.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente estable en 2.2% por segundo mes consecutivo, por encima del objetivo del banco central, la presi\u00f3n para actuar va en aumento. El Banco de Jap\u00f3n ha estado se\u00f1alando una reducci\u00f3n de su programa de compras de bonos, y esperamos un anuncio formal en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. Este movimiento ser\u00eda el siguiente paso l\u00f3gico hacia la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica.<\/p>\n\n
En consecuencia, estamos buscando oportunidades en opciones call sobre el yen o en la venta de spreads de calls de USD\/JPY con vencimiento hacia finales del 3T. El yen se ha mantenido d\u00e9bil, recientemente operando cerca del nivel de 165 frente al d\u00f3lar, lo que hist\u00f3ricamente suele detonar intervenci\u00f3n verbal e incluso directa por parte de las autoridades. Esto sugiere que la ruta de menor resistencia para la divisa es apreciarse, lo que hace atractivas las posiciones cortas en d\u00f3lar-yen.<\/p>\n\n
Para el Nikkei 225, el panorama es menos claro debido a estas se\u00f1ales encontradas. Si bien una econom\u00eda fuerte es un soporte, un yen m\u00e1s fuerte y tasas al alza podr\u00edan presionar las utilidades de los exportadores. Por lo tanto, preferimos opciones put de protecci\u00f3n en los principales nombres orientados a la exportaci\u00f3n que podr\u00edan verse afectados por los nuevos controles de exportaci\u00f3n chinos.<\/p>\n\n\n\n