El foro de Sintra del Banco Central Europeo se celebra desde hoy hasta el mi\u00e9rcoles, y la atenci\u00f3n del mercado est\u00e1 en si la presidenta Christine Lagarde aprovecha sus comentarios de apertura para ajustar el mensaje de pol\u00edtica antes del IPC de junio. La visi\u00f3n macro de ING apunta a que la inflaci\u00f3n se ubicar\u00e1 ligeramente por encima del consenso, en 3.1% general y 2.6% subyacente, una combinaci\u00f3n que sugerir\u00eda un estancamiento del proceso desinflacionario sin aliviar la presi\u00f3n sobre la funci\u00f3n de reacci\u00f3n del BCE. En ese contexto, el escenario base del banco sigue siendo otra subida de tasas del BCE en septiembre.<\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n en el mercado cambiario se define como un equilibrio entre un renovado fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense y el soporte que un tono hawkish en Sintra puede dar a la moneda \u00fanica. En ese escenario, ING ve limitado el riesgo a la baja del EUR\/USD hasta 1.130, con un movimiento gradual de regreso hacia 1.150 en julio. No se espera que el foro entregue un giro dovish antes del dato de IPC del mi\u00e9rcoles, lo que mantendr\u00eda el sesgo de pol\u00edtica intacto de cara a la publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Con el foro de Sintra del Banco Central Europeo desarroll\u00e1ndose esta semana, no esperamos que la presidenta Lagarde se\u00f1ale cambios de pol\u00edtica en sentido dovish. El foco estar\u00e1 en las pr\u00f3ximas cifras de inflaci\u00f3n de junio, que guiar\u00e1n el siguiente movimiento del BCE. Por lo tanto, anticipamos que se mantendr\u00e1 un tono ampliamente hawkish para mantener a los mercados preparados para tasas m\u00e1s altas durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n
Nuestro equipo macro estima que la inflaci\u00f3n general de la Eurozona se situar\u00e1 en 3.1% y la subyacente en 2.6%, ligeramente por encima de las previsiones del consenso. Esto seguir\u00eda al preocupante dato de mayo de 2.8%, lo que sugiere que la tendencia desinflacionaria se est\u00e1 estancando y evitar\u00e1 que el BCE baje la guardia. Esta inflaci\u00f3n persistente respalda nuestra visi\u00f3n de que el BCE mantendr\u00e1 sobre la mesa la posibilidad de otra subida de tasas en septiembre.<\/p>\n\n
La preferencia clara de los voceros del BCE ser\u00e1 gestionar las expectativas de inflaci\u00f3n inclin\u00e1ndose hacia un tono hawkish. Esta postura deber\u00eda aportar un piso al euro frente al d\u00f3lar. Consideramos que cualquier ca\u00edda del par EUR\/USD estar\u00eda limitada al nivel de 1.1300.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este panorama sugiere comprar opciones call sobre EUR\/USD con un precio de ejercicio que apunte a una recuperaci\u00f3n gradual hacia 1.150 en julio. El reciente y s\u00f3lido reporte de empleo de Estados Unidos, con m\u00e1s de 250,000 puestos a\u00f1adidos el mes pasado, todav\u00eda plantea un riesgo de fortaleza del d\u00f3lar. Este riesgo puede gestionarse comprando opciones put de cobertura o estableciendo stop-loss ajustados en cualquier posici\u00f3n larga.<\/p>\n\n
Dado el soporte esperado en el nivel de 1.130, otra estrategia es considerar la venta de opciones put fuera del dinero con un strike por debajo de ese precio. Esta posici\u00f3n permite capturar prima, basada en nuestra convicci\u00f3n de que un BCE hawkish evitar\u00e1 que el par rompa de forma significativa a niveles inferiores. Hist\u00f3ricamente, el foro de Sintra se ha utilizado para se\u00f1alar grandes intenciones de pol\u00edtica, como se vio en 2022, lo que hace que esta semana sea cr\u00edtica para la direcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n\n\n