El crudo Brent cay\u00f3 con fuerza la semana pasada a medida que aument\u00f3 el tr\u00e1fico de petroleros a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, moderando las preocupaciones sobre un shock inflacionario y una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva. Pese a ese retroceso, se describi\u00f3 que el precio sub\u00eda de forma moderada en la jornada, con los mercados a\u00fan atentos a los riesgos vinculados con Ir\u00e1n, incluso cuando se inform\u00f3 que EE. UU. e Ir\u00e1n habr\u00edan acordado pausar nuevos ataques antes de las conversaciones t\u00e9cnicas en Doha esta semana.<\/p>\n
El \u00faltimo episodio de tensi\u00f3n incluy\u00f3 ataques rec\u00edprocos en torno a Ormuz, con agresiones a la navegaci\u00f3n comercial y respuestas dirigidas a emplazamientos vinculados a Ir\u00e1n y a EE. UU. en el Golfo, cit\u00e1ndose a Bar\u00e9in y Kuwait. Se elevaron las evaluaciones de riesgo mar\u00edtimo, y el Joint Maritime Information Center situ\u00f3 el nivel de amenaza en el Estrecho como \u201csustancial\u201d. En los mercados, se produjo una liquidaci\u00f3n de acciones aun cuando el Brent cay\u00f3 10,65% en la semana y, tras una baja de 4,34% el viernes, volvi\u00f3 a ubicarse por debajo de los niveles previos a la guerra, en US$71,99 por barril, aunque las disputas sobre disposiciones como el control y posibles costos de tr\u00e1nsito mantuvieron fr\u00e1gil el marco de alto el fuego.<\/p>\n
Vemos al crudo Brent oscilando cerca de US$74\/barril, reflejando una calma tentativa tras la fuerte ca\u00edda de 10% de la semana pasada. Si bien el mercado ya incorpor\u00f3 un escenario de desescalada, la situaci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz sigue siendo excepcionalmente fr\u00e1gil. Esta desconexi\u00f3n entre el precio actual y el riesgo geopol\u00edtico subyacente es donde vemos la oportunidad.<\/p>\n
Datos de transporte mar\u00edtimo de Vortexa muestran que los tr\u00e1nsitos diarios de petroleros por el Estrecho est\u00e1n ahora en 95% de su promedio previo al conflicto, lo que explica la ca\u00edda de los precios spot. Sin embargo, el \u00edndice de volatilidad del petr\u00f3leo (OVX) sigue elevado en 38, lo que sugiere que el mercado de opciones est\u00e1 descontando un riesgo relevante de un recrudecimiento. Esto nos indica que, si bien el crudo est\u00e1 m\u00e1s barato, el seguro contra un salto de precios no lo est\u00e1.<\/p>\n
Dado el riesgo binario asociado a las conversaciones de Doha programadas para este mi\u00e9rcoles, no estamos tomando una apuesta direccional sobre el precio. Creemos que la mejor estrategia es comprar volatilidad mediante opciones, como un straddle largo para contratos de agosto. Esta posici\u00f3n se beneficia de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las direcciones, ya sea que las conversaciones tengan \u00e9xito y los precios sigan bajando o que fracasen y los precios se disparen.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a la \u201cGuerra de los Petroleros\u201d de la d\u00e9cada de 1980, cuando ataques espor\u00e1dicos generaron per\u00edodos prolongados de alta volatilidad incluso cuando los flujos de crudo no se detuvieron por completo. Deber\u00edamos anticipar que cualquier titular negativo derivado de las conversaciones podr\u00eda provocar un salto inmediato del precio. Por lo tanto, parece prudente mantener estas posiciones de volatilidad durante la semana.<\/p>\n\n\n\n