Las divisas asi\u00e1ticas se han debilitado en t\u00e9rminos generales desde la reuni\u00f3n del FOMC de junio, un movimiento vinculado a diferenciales m\u00e1s amplios de tasas swap y a un tel\u00f3n de fondo de tasas en EE. UU. \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d. THB, KRW y PHP han registrado las ca\u00eddas m\u00e1s pronunciadas, mientras que INR y VND se han mantenido m\u00e1s estables, una divergencia asociada a perfiles de rendimiento relativo y a distintos esquemas de pol\u00edtica en la regi\u00f3n.<\/p>\n
El baht tailand\u00e9s se describe como expuesto por ser una divisa de bajo rendimiento, junto con una postura orientada al crecimiento por parte del Banco de Tailandia. El peso filipino tambi\u00e9n ha derivado a la baja pese a un mayor carry, con un riesgo adicional de descenso que podr\u00eda verse potencialmente moderado si el BSP endurece la pol\u00edtica, sujeto a condiciones externas como la ausencia de otro shock en precios de energ\u00eda. En Indonesia, las alzas de tasas de Bank Indonesia y las medidas de apoyo al FX se asocian con una menor volatilidad que podr\u00eda desacelerar la depreciaci\u00f3n de la rupia, mientras que los recortes planeados al programa de almuerzo escolar gratuito\u2014alrededor de 0.2% del PIB, o 15% del presupuesto de 2026\u2014se citan como un respaldo fiscal incremental.<\/p>\n
Dado el entorno de tasas de inter\u00e9s en EE. UU. \u201cm\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d, estamos manteniendo una postura defensiva en divisas asi\u00e1ticas selectas. Con el IPC subyacente de EE. UU. de mayo de 2026 manteni\u00e9ndose firme en 3.1%, muy por encima del objetivo de la Reserva Federal, es probable que el d\u00f3lar estadounidense permanezca fuerte en las pr\u00f3ximas semanas. Esto ampl\u00eda la brecha de tasas de inter\u00e9s y ejerce presi\u00f3n a la baja sobre las divisas de menor rendimiento en la regi\u00f3n.<\/p>\n
Por lo tanto, estamos enfoc\u00e1ndonos en estrategias con derivados que anticipan una mayor debilidad del baht tailand\u00e9s (THB), el won surcoreano (KRW) y el peso filipino (PHP). El baht es particularmente vulnerable, ya que el reciente crecimiento del PIB de Tailandia en el 1T 2026 de apenas 1.7% refuerza la prioridad del banco central por el crecimiento por encima del soporte a la moneda. Vemos oportunidades en comprar opciones call de USD\/THB para beneficiarnos de la depreciaci\u00f3n esperada del baht.<\/p>\n
El peso filipino tambi\u00e9n est\u00e1 teniendo dificultades, ya que el d\u00e9ficit comercial del pa\u00eds se ampli\u00f3 a 4.8 mil millones de d\u00f3lares en mayo de 2026, lo que muestra que su tasa de pol\u00edtica relativamente alta de 6.50% no es suficiente para blindar a la moneda. Esta presi\u00f3n fundamental sugiere que vender contratos de futuros de PHP es una estrategia viable para posicionarse ante una debilidad continuada. Consideramos que el alto rendimiento del peso no compensa suficientemente el riesgo.<\/p>\n
En contraste, el apoyo directo de Bank Indonesia a la rupia, confirmado por una ca\u00edda moderada de 2 mil millones de d\u00f3lares en las reservas internacionales el mes pasado, nos hace m\u00e1s cautelosos a la hora de apostar en contra de ella. Esto abre potencial para operaciones de valor relativo, como una operaci\u00f3n en pares que tome posici\u00f3n larga en la m\u00e1s estable rupia india (INR) y posici\u00f3n corta en el baht tailand\u00e9s (THB). Esta estrategia permite capitalizar la divergencia de pol\u00edticas dentro de la propia regi\u00f3n.<\/p>\n
Este patr\u00f3n recuerda el periodo 2022-2023, cuando las divisas asi\u00e1ticas con bancos centrales de apoyo y fundamentos m\u00e1s s\u00f3lidos superaron de forma significativa a aquellas de bajos rendimientos. Esperamos que esta tendencia contin\u00fae, lo que hace crucial diferenciar entre divisas en lugar de adoptar una visi\u00f3n uniformemente bajista sobre toda la regi\u00f3n. Nuestras estrategias favorecer\u00e1n a las divisas con bancos centrales que est\u00e9n defendiendo activamente su valor.<\/p>\n\n\n\n