EUR\/USD ampli\u00f3 sus ganancias por tercera sesi\u00f3n consecutiva, cotizando cerca de 1.1390 en las horas asi\u00e1ticas del lunes, mientras el euro segu\u00eda expuesto a cualquier giro hacia la demanda de activos refugio que pudiera impulsar al d\u00f3lar estadounidense ante titulares de Medio Oriente. La atenci\u00f3n se centr\u00f3 en las tensiones entre Estados Unidos e Ir\u00e1n despu\u00e9s de que Reuters informara que ambas partes acordaron pausar las hostilidades en el Golfo y reabrir conversaciones sobre el Estrecho de Ormuz. El movimiento se produjo tras ataques de represalia luego de que un proyectil iran\u00ed impactara un buque de carga el jueves y de acusaciones mutuas de incumplimientos de un alto el fuego interino del 17 de junio; las delegaciones tienen previsto reunirse en Qatar el martes.<\/p>\n\n
Los mercados tambi\u00e9n siguieron las expectativas de pol\u00edtica del Banco Central Europeo, ya que la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda moder\u00f3 las preocupaciones inflacionarias de corto plazo. Los modelos de Commerzbank apuntan a que la inflaci\u00f3n subyacente se mantendr\u00eda cerca de 3% hasta fin de a\u00f1o incluso con menores precios de petr\u00f3leo y gas, dado que las empresas trasladan a los consumidores las presiones de costos acumuladas, y proyecta un \u00faltimo aumento de tasas en septiembre. En la estructura del mercado FX, el euro represent\u00f3 el 31% de las transacciones globales de divisas en 2022, con un volumen promedio diario superior a US$2.2 billones, mientras que el EUR\/USD explica un estimado del 30% de todas las operaciones, seguido por EUR\/JPY con 4%, EUR\/GBP con 3% y EUR\/AUD con 2%.<\/p>\n\n
Con el par EUR\/USD mostrando fortaleza cerca de 1.1390, estamos siguiendo de cerca las conversaciones EEUU-Ir\u00e1n programadas para ma\u00f1ana, 30 de junio. Un resultado diplom\u00e1tico positivo podr\u00eda debilitar el atractivo del d\u00f3lar estadounidense como activo refugio, impulsando al par al alza. Sin embargo, cualquier ruptura de estas discusiones representa un riesgo significativo de b\u00fasqueda de refugio.<\/p>\n\n
La volatilidad impl\u00edcita de las opciones EUR\/USD de corto plazo ha subido a 8.2% desde un promedio mensual de 6.5%, lo que indica que el mercado se est\u00e1 preparando para un movimiento brusco. Consideramos que los operadores deber\u00edan evaluar estrategias como straddles o strangles para capitalizar este aumento esperado en el movimiento del precio, independientemente de la direcci\u00f3n. El resultado de las conversaciones en Qatar probablemente ser\u00e1 el catalizador inmediato.<\/p>\n\n
M\u00e1s all\u00e1 de la geopol\u00edtica, vemos una perspectiva favorable por parte del Banco Central Europeo. Los \u00faltimos datos de Eurostat muestran que la inflaci\u00f3n subyacente del IAPC (HICP) de la Eurozona se mantuvo elevada en 2.9% en mayo, lo que refuerza la visi\u00f3n de que viene otro aumento de tasas. Estamos posicion\u00e1ndonos para ello mediante derivados que se benefician de un euro m\u00e1s fuerte de cara al tercer trimestre.<\/p>\n\n
Los mercados de futuros actualmente descuentan una probabilidad de 70% de un \u00faltimo aumento de 25 puntos base por parte del BCE para su reuni\u00f3n de septiembre. Esta expectativa hawkish deber\u00eda seguir brindando soporte subyacente al euro. Sugerimos considerar opciones call de mayor plazo sobre el EUR\/USD para ganar exposici\u00f3n a esta posible fortaleza impulsada por la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Esto contrasta con la situaci\u00f3n en Estados Unidos, donde el \u00faltimo \u00edndice de precios del PCE subyacente se moder\u00f3 a 2.7%, dentro de la tolerancia de la Reserva Federal. Esta creciente divergencia de pol\u00edtica, con un BCE a\u00fan hawkish y una Fed neutral, es una raz\u00f3n clave de nuestra visi\u00f3n alcista de mediano plazo para el euro. Esto hace que el par EUR\/USD sea una posici\u00f3n larga atractiva en un contexto de moderaci\u00f3n de las presiones de precios en Estados Unidos.<\/p>\n\n
Dada esta divergencia, tambi\u00e9n estamos evaluando swaps de tasas de inter\u00e9s y contratos forward que se beneficien de la ampliaci\u00f3n del diferencial de tasas entre la Eurozona y Estados Unidos. Los datos clave a observar ser\u00e1n la pr\u00f3xima lectura de inflaci\u00f3n de la Eurozona y cualquier orientaci\u00f3n futura (forward guidance) de funcionarios del BCE. Un per\u00edodo sostenido de rendimientos europeos m\u00e1s altos en relaci\u00f3n con los rendimientos estadounidenses probablemente atraer\u00e1 flujos de capital hacia el euro.<\/p>\n\n\n\n