HSBC describe la econom\u00eda de Vietnam como una de r\u00e1pida expansi\u00f3n, aunque advierte sobre crecientes presiones externas y de precios. El crecimiento se moder\u00f3 desde el 8% del a\u00f1o pasado, pero aun as\u00ed se ubic\u00f3 en 7,8% interanual en 1T26, mientras que las exportaciones aumentaron casi 20% interanual en promedio acumulado en el a\u00f1o, impulsadas por la electr\u00f3nica. Las importaciones, sin embargo, subieron 30% interanual bajo la misma m\u00e9trica, lo que refleja la naturaleza intensiva en importaciones del sector manufacturero y contribuye a una posici\u00f3n comercial m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Desde diciembre de 2025, el pa\u00eds ha registrado un d\u00e9ficit comercial cada mes, que se ampli\u00f3 hasta un r\u00e9cord de USD 5.200 millones en mayo, reduciendo el colch\u00f3n de la cuenta corriente. La inflaci\u00f3n subi\u00f3 a 5,6% en mayo, superando el techo de 4,5% del Banco Estatal de Vietnam por tercer mes consecutivo, con el alza de los precios de la gasolina y el incremento de los costos de los alimentos como factores determinantes. HSBC recort\u00f3 su pron\u00f3stico de super\u00e1vit externo y elev\u00f3 su proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n para 2026.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n alcanzando 5,6% en mayo, muy por encima del techo de 4,5% por tercer mes consecutivo, esperamos que el Banco Estatal de Vietnam (SBV) se vea obligado a actuar. Los principales impulsores no son solo el petr\u00f3leo, sino tambi\u00e9n el alza de los precios de los alimentos, lo que sugiere que las presiones de precios se est\u00e1n volviendo m\u00e1s generalizadas. Esto hace que una respuesta de pol\u00edtica monetaria, probablemente una subida de tasas, sea casi inevitable en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La combinaci\u00f3n de inflaci\u00f3n persistente y un d\u00e9ficit comercial en ampliaci\u00f3n, que lleg\u00f3 a un r\u00e9cord de USD 5.200 millones en mayo, ejerce una presi\u00f3n significativa sobre el dong vietnamita. Vemos una oportunidad clara para adoptar una posici\u00f3n alcista en el tipo de cambio USD\/VND mediante forwards no entregables (NDF). Hist\u00f3ricamente, un deterioro de la balanza comercial combinado con un aumento de la inflaci\u00f3n suele anteceder una depreciaci\u00f3n de la moneda, incluso en econom\u00edas de alto crecimiento.<\/p>\n
Dada la probabilidad de que el SBV endurezca su pol\u00edtica, anticipamos un alza de las tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Seg\u00fan los \u00faltimos datos de la Oficina General de Estad\u00edsticas, el PMI manufacturero de mayo de 2026 se mantuvo en zona expansiva en 51,2, pero la inflaci\u00f3n de costos de insumos se aceler\u00f3, reforzando el argumento a favor de una subida de tasas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posicionarse para esto a trav\u00e9s de swaps de tasas de inter\u00e9s para capitalizar el giro de pol\u00edtica previsto.<\/p>\n
Si bien un s\u00f3lido crecimiento del PIB de 7,8% normalmente ser\u00eda positivo para las acciones, la perspectiva de mayores costos de financiamiento representa un viento en contra importante para el VN-Index. El apetito global por riesgo tambi\u00e9n se ha vuelto m\u00e1s fr\u00e1gil, con el \u00edndice VIX subiendo 5% en las \u00faltimas dos semanas ante preocupaciones por una inflaci\u00f3n global persistentemente elevada. Por lo tanto, usar\u00edamos opciones para cubrir cualquier posici\u00f3n larga existente en acciones o para operar el aumento anticipado de la volatilidad del mercado.<\/p>\n\n\n\n