Se espera que el impulso de las exportaciones de Corea del Sur en junio se mantenga robusto, con un crecimiento interanual en un rango de 50%\u201360%; las cifras preliminares de los primeros 20 d\u00edas del mes mostraron que las exportaciones subieron 60.4% a\/a. Se proyecta que la balanza comercial mejore, con un super\u00e1vit que se ampliar\u00eda por encima de USD 30,000 millones desde USD 27,000 millones previamente, ya que la demanda de semiconductores vinculada a la IA y el alza de los precios de los chips de memoria respaldan los env\u00edos al exterior, ayudando a contrarrestar mayores costos de importaci\u00f3n de energ\u00eda.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n se fortalezca. Se espera que el IPC general suba a 3.4% a\/a desde 3.1% un mes antes, manteni\u00e9ndose por encima del umbral de 3% por segundo mes consecutivo, mientras que el IPC subyacente tambi\u00e9n se proyecta al alza. En ese contexto, la trayectoria de pol\u00edtica contempla dos incrementos de 25 pb por parte del Banco de Corea hacia 4T.<\/p>\n
Dada la solidez de los datos de exportaciones e inflaci\u00f3n, vemos una se\u00f1al clara de que el Banco de Corea elevar\u00e1 las tasas de inter\u00e9s. Con la inflaci\u00f3n prevista en 3.4%, el banco central tiene un argumento contundente para actuar, probablemente con dos alzas antes de que termine el a\u00f1o. Este entorno de endurecimiento abre oportunidades espec\u00edficas en los mercados de divisas y tasas.<\/p>\n
Creemos que el won surcoreano est\u00e1 en posici\u00f3n de apreciarse frente al d\u00f3lar estadounidense. A medida que el BOK suba tasas, mayores rendimientos atraer\u00e1n capital extranjero, impulsando la moneda desde su rango reciente alrededor de 1350. Observamos un patr\u00f3n similar en el ciclo de endurecimiento 2021\u20132022, lo que respalda una posici\u00f3n larga en won mediante futuros de divisas u opciones call.<\/p>\n
En tasas, el camino de menor resistencia es hacia rendimientos m\u00e1s altos. El rendimiento del bono del Tesoro coreano a 3 a\u00f1os ya subi\u00f3 a 3.5% este mes, y esperamos que contin\u00fae al alza conforme se incorporen en precios nuevas alzas de tasas. Esto hace que una estrategia de venta en futuros de Korean Treasury Bond (KTB) resulte atractiva para capitalizar la ca\u00edda de los precios de los bonos.<\/p>\n
El mercado accionario presenta un panorama m\u00e1s complejo, que requiere un enfoque selectivo. Si bien el alza de tasas puede ser un viento en contra para el mercado en general, el boom de semiconductores impulsado por la IA es un fuerte viento a favor para compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas espec\u00edficas. El KOSPI 200 ya repunt\u00f3 por encima de 2900 respaldado por esta fortaleza exportadora.<\/p>\n
Por lo tanto, deber\u00edamos enfocarnos en la divergencia entre el sector tecnol\u00f3gico y el mercado en su conjunto. Vemos valor en comprar opciones call sobre las principales acciones de semiconductores o ETFs relacionados para aprovechar el impulso exportador. Al mismo tiempo, comprar opciones put sobre el \u00edndice KOSPI 200 podr\u00eda servir como una cobertura valiosa frente al impacto generalizado de mayores costos de financiamiento.<\/p>\n\n\n\n